20211017-光大证券-航空运输业2021年9月经营数据点评_国内航空需求逐步恢复_出入境限制将逐步放开_8页_624kb

行业研究总结：航空运输业2021年9月经营数据点评

核心内容

2021年9月，中国航空运输业逐步恢复，主要受国内疫情防控效果显现及出入境限制逐步放宽的影响。尽管同比数据仍低于2019年同期，但环比数据显著回升，显示出航空需求正在回暖。

主要观点

• 航空需求恢复：三大航（国航、东航、南航）国内航线需求环比大幅上涨，客运量和客座率均有明显提升，表明航空运输业正逐步从疫情冲击中恢复。
• 区域差异：不同航空公司和机场在国内航线恢复速度上存在差异，部分公司如吉祥航空、春秋航空表现优于行业平均水平，显示出更强的复苏能力。
• 行业整体趋势：全行业运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量均实现环比增长，但同比仍低于2019年水平，显示行业尚未完全恢复。
• 疫情与宏观经济影响：国内局部疫情反复及宏观经济下行压力可能延缓航空需求复苏，同时油价上涨和人民币汇率波动也构成潜在风险。
• 投资建议：随着疫苗和治疗技术的推进，疫情将逐步缓解，航空需求有望恢复。分析师建议增持行业，重点推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、白云机场，建议关注东航、南航、深圳机场、上海机场等。

关键信息

三大航数据

• ASK：国航、东航、南航分别同比下降17.0%、18.3%、16.3%，环比上涨46.3%、44.2%、50.8%。
• 客运量：国航、东航、南航分别同比下降29.5%、31.9%、27.0%，环比上涨71.5%、72.3%、77.5%。
• 客座率：国航、东航、南航分别为66.0%、64.8%、68.9%，同比分别减少9.7、12.1、8.8个百分点，环比分别增加8.4、9.0、8.5个百分点。
• 与2019年对比：三大航国内航线客运量同比分别下跌29.3%、31.0%、25.1%。

吉祥航空数据

• ASK：同比下降1.0%，其中国内航线ASK同比下降0.4%，环比上涨50.6%。
• 客运量：同比下降14.4%，其中国内航线客运量同比下降14.5%，环比上涨67.1%。
• 客座率：9月为83.3%，其中国内航线客座率为72.6%，同比减少11.0个百分点，环比上涨5.0个百分点。
• 与2019年对比：ASK下降6.0%，其中国内航线ASK上涨14.5%；客运量下降14.2%，其中国内航线客运量下降3.4%。

春秋航空数据

• ASK：同比下降0.31%，其中国内航线ASK同比上涨0.15%，环比上涨15.6%。
• 客运量：同比下降7.5%，其中国内航线客运量同比下降7.4%，环比上涨25.8%。
• 客座率：9月为84.7%，其中国内航线客座率为84.5%，同比减少4.2个百分点，环比增加6.1个百分点。
• 与2019年对比：ASK下降2.6%，其中国内航线ASK上涨51.9%；客运量下降0.6%，其中国内航线客运量上涨37.0%。

一线机场数据

• 首都机场：9月国内航线飞机起降架次同比下降10.3%，环比上涨58.7%；国内航线旅客吞吐量同比下降26.8%，环比上涨98.2%。
• 浦东机场：9月国内航线飞机起降架次同比下降30.5%，环比上涨49.3%；国内航线旅客吞吐量同比下降39.9%，环比上涨85.2%。
• 白云机场：9月国内航线飞机起降架次同比下降13.4%，环比上涨36.8%；国内航线旅客吞吐量同比下降23.0%，环比上涨55.9%。
• 宝安机场：9月国内航线飞机起降架次同比下降14.1%，环比上涨52.9%；国内航线旅客吞吐量同比下降14.1%，环比上涨52.6%。

全行业数据

• 运输总周转量：9月为68.9亿吨公里，环比增长40.3%，同比下降17.7%。
• 旅客运输量：9月为3611.7万人次，环比增长61.2%，同比下降24.7%。
• 货邮运输量：9月为59.9万吨，环比增长15.2%，同比下降10.1%。
• 前三季度数据：运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别同比增长22.0%、25.8%、14.3%，恢复至2019年同期的69.3%、71.0%、100.1%。

国庆假期预测

• 10月1日至7日，全国预计发送旅客931万人次，日均133万人次，比2019年同期日均下降26.9%，比2020年同期日均下降19.7%。

风险分析

1. 疫情持续时间超出预期：可能影响旅客信心恢复，推迟需求复苏。
2. 宏观经济下行：抑制出行需求及机票价格，影响公司业绩。
3. 油价上涨与汇率波动：增加运营成本，带来汇兑损失。
4. 极端天气或群体事件：短期降低旅客乘机需求，影响营收。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 推荐公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、白云机场。
• 建议关注：中国东航、南方航空、深圳机场、上海机场。

公司评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于各种假设，不同假设可能导致显著差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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