20220616-光大证券-航空机场行业2022年5月经营数据点评_5月国内航空需求环比回升_暑运有望加速恢复_7页_615kb

行业研究总结

核心内容

2022年5月，国内航空行业在疫情反复的背景下，航空需求出现环比回升，显示行业复苏迹象。尽管同比数据仍大幅下滑，但随着国内疫情逐步缓解，暑运期间航空需求有望进一步恢复。

主要观点

• 航空需求环比回升：2022年5月，国航、东航、南航国内航线ASK环比分别上涨34.9%、61.2%、44.6%，客运量环比分别上涨36.1%、74.2%、52.4%，表明航空需求在疫情后逐步恢复。
• 疫情缓解趋势明显：国家卫健委数据显示，截至6月14日，新增确诊病例下降，现有确诊人数控制在较低水平，显示疫情有所缓解。
• 暑运预期乐观：随着疫苗和治疗技术的推进，航空需求将逐步恢复，一线机场和航空公司价值重估成为确定性事件。
• 投资建议积极：分析师建议增持航空机场行业，重点推荐中国国航、春秋航空、上海机场，同时建议关注东航、南航、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。

关键信息

三大航经营数据

• ASK（可用座位公里）：
  • 国航：同比降69.7%，环比涨34.9%
  • 东航：同比降78.1%，环比涨61.2%
  • 南航：同比降59.7%，环比涨44.6%
• 客运量：
  • 国航：同比降78.3%，环比涨36.1%
  • 东航：同比降83.8%，环比涨74.2%
  • 南航：同比降71.1%，环比涨52.4%
• 客座率：
  • 国航：55.7%（同比降19.8pct，环比涨1.1pct）
  • 东航：60.8%（同比降14.8pct，环比涨3.9pct）
  • 南航：60.8%（同比降17.4pct，环比涨3.7pct）

吉祥航空经营数据

• ASK：同比降85.5%，环比涨65.1%
• 客运量：同比降89.1%，环比涨69.2%
• 客座率：61.8%（同比降21.2pct，环比涨5.0pct）

春秋航空经营数据

• ASK：同比降63.3%，环比涨54.8%
• 客运量：同比降73.6%，环比涨58.4%
• 客座率：69.0%（同比降19.46pct，环比涨2.4pct）

机场数据

• 首都机场：
  • 飞机起降架次：同比下降77.6%，环比下降13.1%
  • 旅客吞吐量：同比下降94.4%，环比下降38.0%
• 白云机场：
  • 飞机起降架次：同比下降71.3%，环比下降7.9%
  • 旅客吞吐量：同比下降84.6%，环比上涨7.5%
• 深圳机场：
  • 飞机起降架次：同比下降28.2%，环比上涨44.1%
  • 旅客吞吐量：同比下降52.5%，环比上涨70.5%

风险分析

1. 新冠疫情持续时间超出预期：疫情持续可能影响旅客信心恢复，延迟需求复苏。
2. 宏观经济下滑：经济下行压力可能导致出行需求下降，进而影响航空业业绩。
3. 油价上涨与汇率波动：油价上涨增加运营成本，人民币贬值带来汇兑损失。
4. 极端天气或群体事件：短期内可能影响旅客出行意愿，降低航空公司的营收。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，认为航空机场行业具备价值重估潜力。
• 推荐公司：中国国航、春秋航空、上海机场
• 关注公司：中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场、华夏航空

估值与盈利预测

行业与指数对比

• 行业与沪深300指数对比图显示航空机场行业表现优于市场基准指数，反映其复苏潜力。

分析师声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所撰写，分析师具备合法证券投资咨询执业资格，独立、客观出具分析，不涉及利益冲突。

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