20210817-光大证券-航空运输业2021年7月经营数据点评_航空需求恢复短期承压_机场航司布局正在当下_7页_527kb
报告摘要
行业研究总结：航空运输业2021年7月经营数据点评
核心内容
2021年7月，中国航空运输业在疫情反复背景下，整体呈现需求恢复的态势，但仍未达到2019年同期水平。三大航（中国国航、中国东航、中国南方航空）及部分支线航空公司如吉祥航空、春秋航空的国内航线数据表现突出，机场方面，广州白云机场、深圳宝安机场等一线机场旅客吞吐量快速回升。
主要观点
- 航空需求恢复：受国内零星疫情和防控措施升级影响，航空出行需求短期承压，但7月三大航国内航线ASK和客运量环比均有所增长。
- 客座率提升：三大航客座率同比和环比均有不同程度提升，吉祥航空和春秋航空表现更为亮眼，客座率分别达到83.8%和90.9%。
- 疫情对复苏的影响：预计若国内疫情在9月得到有效控制，国庆假期航空需求将出现快速反弹。
- 投资建议：分析师认为，尽管短期受疫情影响，但一线机场公司和航空公司的基本面未受影响，部分个股短期超跌，市场情绪过于悲观，建议“增持”行业，重点推荐白云机场、中国国航和吉祥航空，关注其他相关公司。
- 风险因素：疫情持续时间超预期、宏观经济下滑、油价和汇率波动、极端天气或群体事件等均可能影响行业复苏节奏和公司业绩。
关键信息
一、三大航国内航线数据
| 公司 | ASK同比 | 客运量同比 | 客座率同比 | ASK环比 | 客运量环比 | 客座率环比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国国航 | +34.4% | +33.0% | +2.1pct | +23.2% | -24.7% | +2.2pct |
| 中国东航 | +21.7% | +53.8% | +2.0pct | +10.1% | -21.5% | +1.2pct |
| 中国南方航空 | +25.3% | +19.1% | +4.0pct | +31.5% | -23.9% | +1.1pct |
二、吉祥航空国内航线数据
| 指标 | 同比 | 环比 |
|---|---|---|
| ASK | +7.7% | +8.6% |
| 客运量 | +46.8% | +10.3% |
| 客座率 | +8.6pct | +0.03pct |
三、春秋航空国内航线数据
| 指标 | 同比 | 环比 |
|---|---|---|
| ASK | +8.8% | +6.7% |
| 客运量 | +16.7% | +9.3% |
| 客座率 | +8.7pct | +3.1pct |
四、一线机场国内航线数据
北京首都机场
- 飞机起降架次：+72.1%（同比）, +6.4%（环比）, -44.0%（较2019年同期）
- 旅客吞吐量：+109%（同比）, +13.1%（环比）, -57.6%（较2019年同期）
上海浦东机场
- 飞机起降架次：+15.3%（同比）, +1.0%（环比）, -24.5%（较2019年同期）
- 旅客吞吐量：+22.8%（同比）, +3.4%（环比）, -46.2%（较2019年同期）
广州白云机场
- 飞机起降架次：+72.1%（同比）, +211%（环比）, -24.3%（较2019年同期）
- 旅客吞吐量：+109%（同比）, +302%（环比）, -42.3%（较2019年同期）
深圳宝安机场
- 飞机起降架次：+38.3%（环比）, -20.8%（同比）, -22.9%（较2019年同期）
- 旅客吞吐量：+38.3%（环比）, -25.6%（同比）, -37.2%（较2019年同期）
投资建议
- 行业评级：增持
- 推荐公司：白云机场、中国国航、吉祥航空
- 建议关注公司：中国东航、南方航空、春秋航空、深圳机场、上海机场
风险分析
- 疫情持续时间超预期：疫情持续时间增加将影响旅客信心恢复，推迟需求复苏。
- 宏观经济下滑：经济下行可能抑制出行需求和机票价格。
- 油价与汇率波动：油价上涨和人民币贬值将增加运营成本和汇兑损失。
- 极端天气或群体事件：短期内可能影响旅客出行意愿。
盈利预测与估值表（部分）
| 证券代码 | 公司名称 | 股价（元） | EPS（元）20A | EPS（元）21E | EPS（元）22E | PE（X）20A | PE（X）21E | PE（X）22E | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 601111.SH | 中国国航 | 6.70 | -0.99 | -0.15 | 0.34 | - | - | 21 | 增持 |
| 600004.SH | 白云机场 | 9.08 | -0.11 | 0.18 | 0.51 | - | 52 | 18 | 增持 |
| 603885.SH | 吉祥航空 | 13.16 | -0.24 | 0.21 | 0.56 | - | 62 | 24 | 增持 |
评级体系说明
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件
估值方法的局限性
本报告基于假设分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
作者信息
- 分析师：程新星
- 执业证书编号：S0930518120002
- 联系方式：021-52523841, chengxx@ebscn.com
机构声明
- 光大证券股份有限公司：具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（不含港澳台）的分销。
- 关联机构：光大新鸿基有限公司、Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited
- 免责声明：本报告不构成投资建议，客户应自主作出投资决策，自行承担投资风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载