20231030-国投安信期货-生猪周报_疫情冲击交易近尾声_关注后期旺季需求_8页_2mb

疫情冲击交易近尾声关注后期旺季需求总结

核心内容

本报告分析了近期生猪市场受疫情冲击后的价格变化、出栏情况、行业利润及未来趋势，重点指出疫情对生猪现货价格的短期影响已接近尾声，后期需关注四季度旺季需求及季节性行情。

市场回顾

• 生猪现货价格：受疫病影响，上周生猪出栏均价降至14.16元/公斤，较前周的15.08元/公斤下降了约5.5%。
• 出栏体重变化：10月26日当周出栏均重为121.88公斤，较前周的122.59公斤略有下降；小体重猪（90公斤以下）出栏占比增加至7.05%，大体重猪（150公斤以上）出栏占比略有下降。
• 仔猪与母猪价格：15公斤仔猪价格为208元/头，较前周下降8元；50公斤二元母猪价格保持稳定，为1535元/头。
• 白条肉价格：前三级别白条肉价格为19.42元/公斤，较前周下降0.44元。
• 行业利润：仔猪出售毛利为-240元/头，自繁自养利润为-182元/头，外购仔猪利润为-166元/头，均出现亏损，但亏损幅度略有扩大。
• 价差情况：150公斤肥标价差为0.25元/斤，175公斤为0.34元/斤，200公斤为0.27元/斤，整体价差较前周有所收窄。
• 冻品库存：全国冻品库存率为19.62%，较前周上升0.77个百分点；周度鲜销率下降至91.1%，较前周的92.8%有所下滑。

后市展望

• 短期趋势：受北方疫病影响，生猪现货价格快速下跌，尤其是河南地区成为低价区。养殖端因亏损严重，提前出栏现象明显，预计近期空头情绪交易已近尾声。
• 中期趋势：由于仔猪亏损严重，市场预期去产能加速，盘面远期价格受到支撑。当前补栏仔猪至明年出栏的养殖成本在6元/斤附近。
• 长期趋势：预计明年上半年3/5合约可能因养殖成本大幅下滑而存在高估风险，需关注长期供需变化及政策导向。

操作评级

• 生猪操作评级：☆☆☆，表示当前市场存在较为明晰的多/空趋势，仍具备一定的投资机会。

主要观点

• 疫情对市场的影响：疫情导致生猪现货价格下跌，养殖端提前出栏，但市场对远期价格的支撑增强。
• 行业利润持续承压：仔猪、自繁自养及外购仔猪利润均出现亏损，显示当前养殖成本高企，行业仍处调整阶段。
• 供需格局变化：虽然前三季度生猪出栏和猪肉产量仍处于十年最高水平，但能繁母猪存栏量较正常水平略高，显示产能调整尚未完成。
• 价格走势预期：短期关注疫情发展及出栏节奏，中期关注去产能进程，长期则需警惕养殖成本下降对价格的支撑减弱。

关键信息

• 生猪存栏：三季度末生猪存栏44229万头，同比下降0.4%。
• 能繁母猪存栏：9月能繁母猪存栏量为4240万头，比正常保有量高出3.4%。
• 中大猪存栏：9月份全国规模猪场中大猪存栏量同比增长6.3%，环比增长2.4%。
• 仔猪供应：今年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%。
• 价格波动：生猪期货合约LH2311.DCE上周收盘14120点，周跌幅达7.0%；LH2401.DCE周跌幅3.1%。
• 饲料成本：豆粕、玉米等饲料原料价格季节性波动，对生猪成本构成一定影响。

图表说明

• 价差图：显示生猪主连最低可成交基差及11-1价差，反映市场对远期价格的预期。
• 现货价格图：展示生猪、仔猪及白条肉价格变化趋势。
• 饲料原料图：包括豆粕、玉米及生猪饲料价格，反映饲料成本对生猪价格的影响。
• 行业利润图：展示自繁自养、外购仔猪及屠宰利润变化。
• 母猪与存栏图：显示能繁母猪存栏量及生猪存栏变化。
• 出栏与屠宰图：包括出栏体重、日屠宰量及开工率变化，反映市场供需状况。

总结

疫情对生猪市场造成短期冲击，现货价格大幅下跌，养殖利润承压。然而，随着疫情对市场情绪的交易接近尾声，后期需关注四季度旺季需求及季节性行情。从行业数据看，尽管前三季度出栏和产量仍处高位，但能繁母猪存栏量略高于正常水平，预示产能调整仍在进行中。操作上建议关注生猪期货合约的远期价格走势，结合疫情发展及行业利润变化做出判断。