20220216-安信证券-航空_1月航空数据点评_整体客流维持低位_航司表现有所分化_12页_944kb

2022年1月航空数据及行业分析总结

核心内容概述

2022年1月，中国航空业整体需求持续复苏，但国际航线仍受疫情影响，需求未见明显好转。国内航线需求同比小幅增长，地区航线则出现显著回升。航司间表现分化，部分航司如南航和春秋航空表现相对亮眼，而吉祥航空则出现较大降幅。随着海外疫情出现拐点，多国逐步放宽防疫政策，航空业有望迎来复苏周期。

主要观点

1. 行业需求复苏情况

• 整体需求：1月三大航合计RPK同比+7.3%，ASK同比+10.0%。
• 国内航线：RPK和ASK同比分别+7.9%和+11.7%，需求呈现明显增长。
• 国际航线：RPK和ASK同比分别-28.2%和-33.4%，供需持续下降。
• 地区航线：RPK和ASK同比分别+96.3%和+53.1%，增长显著。

2. 航司表现分化

• 南航：RPK同比+17.29%，客座率62.99%，优于其他三大航。
• 春秋航空：RPK同比+27.17%，客座率70.81%，行业领先。
• 吉祥航空：RPK同比-10.38%，降幅显著收窄，但整体仍低于行业平均水平。
• 国航、东航：RPK和客座率同比均有所下降，表现相对较弱。

3. 春运客流改善

• 春运数据：2022年春运前29天，全国民航预计发送旅客2694万人次，同比2021年+32.5%，较疫情前恢复至50%以上。
• 航班量与客座率：执行客运航班287170架次，平均客座率54.5%，较2021年提升2.2个百分点。
• 影响因素：就地过年政策放宽，但疫情仍存在，国际线未恢复，整体恢复仍有限。

关键信息

1. 海外疫情拐点

• 疫情趋势：海外疫情出现拐点，日新增确诊病例数逐步回落。
• 疫苗接种：全球主要经济体疫苗接种率超70%，有助于疫情控制。
• 政策调整：多国逐步放宽防疫措施，如日本、韩国、欧洲、美洲等国家，以促进经济复苏。
• 特效药进展：辉瑞新冠口服药获准进口，可降低住院或死亡风险89%，对疫情缓解有积极作用。

2. 民航局预测

• 2022年旅客运输量：预计恢复至疫情前的75%-85%，全年有望实现行业整体扭亏增盈。
• 目标指引：2022年旅客运输量目标为5.7亿人次，恢复至疫情前85%左右。

3. 行业投资建议

• 供需拐点：疫情最差时期基本过去，需求端逐步恢复，供给端低速增长具有高确定性。
• 票价改革：民航票价市场化改革打开涨价空间，提升行业盈利能力。
• 重点推荐：
  • 中国国航：受益于公务出行回升。
  • 春秋航空：低成本航空龙头，业绩弹性大。
  • 南方航空：国内线占比高，业绩表现强劲。
  • 东方航空：区位优势明显，潜力较大。
  • 华夏航空：关注支线航空发展机会。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致居民旅游消费和公商务出行减少。
• 疫情反复：国内疫情持续反复或国际疫情控制时间超预期，影响航空客流恢复。
• 国际油价上涨：地缘政治风险可能导致国际油价大幅上升。
• 汇率波动：人民币汇率大幅贬值可能影响盈利能力。

数据图表说明

• 图1-3：展示了2019-2022年春运期间航班量、旅客发送量及客座率的变化趋势。
• 图4-18：包括海外疫情趋势、疫苗接种情况、航司运营数据、油价走势、汇率波动等关键行业指标。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 分析师：孙延，SAC执业证书编号：S1450520040004。
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