20221229-中原证券-博济医药-300404.SZ-调研简报_2022年订单增长良好_长期成长可期_3页_737kb
报告摘要
博济医药(300404)调研简报总结
核心内容概述
本报告为中原证券对博济医药(300404)的调研简报，分析了公司在2022年12月29日的市场表现、财务数据预测及投资评级。报告指出公司订单增长良好，具备中药CRO一体化服务能力，未来发展前景值得期待。
主要观点
订单增长显著
- 2022年前三季度营收增长近30%，主要来源于临床业务。
- 新增订单超过5亿元，目前在执行的合同未确认收入金额超过14亿元。
- 公司与四川远大蜀阳药业签订了金额为5550万元的《临床研究委托合同》，涉及治疗用生物制品3.3类药品“注射用SYB507”。
业务优势
- A股唯一提供中药临床前研究、临床研究和注册申报一体化服务的公司。
- 自2021年起对中药相关业务进行整合，进一步强化中药CRO服务能力。
投资评级
- 维持“增持”评级，预计公司未来三年每股收益将稳步提升，分别为0.08元（2022E）、0.14元（2023E）、0.18元（2024E）。
- 对应动态市盈率分别为100.00倍、57.14倍、44.44倍，显示估值逐步下降，成长性看好。
关键信息
市场数据（2022-12-28）
- 收盘价：7.87元
- 一年内最高/最低：14.97元 / 6.94元
- 沪深300指数：3,871.26
- 市净率：3.42倍
- 流通市值：21.20亿元
财务预测（2022-2024E）
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 415 | 548 | 712 |
| 净利润（百万元） | 31 | 56 | 73 |
| 每股收益（元） | 0.08 | 0.14 | 0.18 |
| 市盈率（倍） | 100.00 | 57.14 | 44.44 |
财务比率（2022-2024E）
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 37.03 | 41.00 | 42.00 |
| 净利率（%） | 6.76 | 9.18 | 9.18 |
| ROE（%） | 3.35 | 5.67 | 6.87 |
| 资产负债率（%） | 12.30 | 17.85 | 15.32 |
| 流动比率 | 5.60 | 3.95 | 4.86 |
| 速动比率 | 3.87 | 2.47 | 3.05 |
| P/E（倍） | 106.15 | 59.23 | 45.57 |
| P/B（倍） | 3.56 | 3.36 | 3.13 |
风险提示
- 自研项目研发进度低于预期
- 订单确认进度低于预期
投资评级标准
| 投资评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 公司相对大盘涨幅15%以上 |
| 增持 | 公司相对大盘涨幅5%至15% |
| 观望 | 公司相对大盘涨幅-5%至5% |
| 卖出 | 公司相对大盘跌幅5%以上 |
公司业务展望
- 随着订单增长和中药CRO业务整合，公司有望在未来受益于行业快速发展。
- 营业收入和净利润预计持续增长，尤其在2023年和2024年表现更为显著。
结论
博济医药在2022年订单增长良好，显示出其在CRO行业中的竞争力。公司具备中药一体化服务能力，未来成长可期。尽管短期内存在财务波动，但长期来看，其业务模式和市场前景值得投资者关注。投资建议为“增持”，需关注研发进度和订单确认情况。
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