20230827-国联证券-博济医药-300404.SZ-中药订单超预期_公司有望稳健增长_3页_289kb

博济医药（300404）半年报点评摘要

核心事件

• 公司发布2023年半年报：
  • 2023H1业绩超预期：调整后营收 232亿（yoy+327.3%），调整后归母净利润 18亿（yoy+181.6%），扣非归母净利润9.7亿（yoy+1,539.3%）。
  • 2023Q2业绩符合预期：调整后营收129亿（yoy+279.3%），调整后归母净利润6亿（yoy+143%），扣非归母净利润2亿（yoy+1,133%）。

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业务分析

🧪 主营业务表现

• 临床研究业务主导：占营收74.82%，营收增长主要因项目开展数量增加（23H1开展临床项目超190项），同时引入高端人才、加强与临床机构合作。
• 新签合同金额559亿（yoy+49%），其中中药类合同194亿（yoy+400%），占新增订单34.7%。

💊 中药业务增长明显

• 国家药监局发布《中药注册管理专门规定》与医药反腐政策推动中药企业向研发转型，利好中药CXO领域发展。
• 公司中药新订单保持高速增长。

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财务预测与估值

关键预测数据

年份	收入（亿）	归母净利润（亿）	EPS（元）	PE（倍）
2023	65.8	5.6	0.15	56
2024	85.6	7.2	0.2	44
2025	109.6	10.9	0.3	29

评级与风险提示

• 投资评级：推荐关注，中药临床CRO行业有较快发展前景。
• 主要风险：政策变化、合同执行风险、市场竞争加剧。

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其他业务亮点

• 持续推进区域化商务布局，项目执行效率提升。
• 加强与医院战略合作，提升项目承接能力。

注意：报告末页的重要声明需同时参考。