20240830-中原证券-博济医药-300404.SZ-中报点评_上半年临床业务快速增长_在手订单充沛_5页_831kb

报告摘要

中国中原证券研究报告中报点评：对博济医药(300404)给予“增持”评级。
公司成立于2002年，是国内专注于临床研究服务的CRO企业，核心业务集中在临床研究服务，具备临床前研究、自主研发、技术转化服务及CDMO能力。
2024年中报业绩表现亮眼，上半年营收同比增长468.92%，净利润同比增长710.4%，扣非后利润增长164.08%。其中临床研究服务收入同比增长561.0%，成为业绩增长核心动力。
公司中药订单增长较快，与大模型企业签订战略合作协议，进一步强化在中药领域的服务能力。
综合毛利率32.61%，较去年同期下滑37.9个百分点，主要因临床前研究及其他咨询业务毛利下降。期间费用率整体下降，预计下半年费用控制将改善利润空间。
在手订单充沛，第四季度转化预期较强，未来三年净利润年均增长83%。预计2024年动态市盈率约为42.88倍，估值尚处合理区间。
风险提示：医疗政策调整、订单确认延迟及研发不确定性需要关注。

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