20220711-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_宏观及成本利空_聚酯链走势分化_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了聚酯产业链中PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）在2022年7月的市场走势、逻辑驱动因素及投资策略。整体来看，宏观环境和成本端的利空导致聚酯链走势分化，PTA偏弱震荡，乙二醇则震荡偏强，存在修复性行情的可能。

主要观点与策略

PTA观点策略

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：空单逐渐平仓

逻辑驱动：

• PTA价格上周下跌3%，至6168元/吨。
• 原料端油价与PX下跌是主要影响因素。
• 宏观风向弱势加剧，美元指数创近20年新高，国际油价受美联储加息预期影响承压。
• 需求端进入季节性淡季，华东地区疫情好转但需求增长有限。
• 基差偏强，显示现货紧缺，但加工费处于低位，供需矛盾加剧。

风险提示：

• 油价回调
• 库存累库

重点关注：

• 下游聚酯开工
• 上游检修
• 新产能投产
• 终端订单情况

乙二醇观点策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

逻辑驱动：

• 乙二醇价格上周反弹0.22%，至4474元/吨。
• 尽管国际油价下跌，但乙二醇价格相对坚挺，国内开工负荷逐步下降，检修计划公布，阶段性供需改善预期明确。
• 经济数据及股市表现不佳，市场对美国经济衰退的担忧加重。
• 期现基差走强，显示市场存在支撑，短期内或企稳修复。

风险提示：

• 国际油价回调
• 下游开工转弱
• 企业库存上升

重点关注：

• 下游聚酯开工
• 上游检修
• 新产能投产
• 终端订单情况

成本端分析

国际油价及石脑油

• 布油价格上周下跌7.8%，至104.65美元/桶。
• 石脑油CFR日本价格跟随下跌。
• 布油-石脑油价差收窄，反映成本端支撑减弱。

PX价格

• 中国PX产能3263万吨，亚洲总产能6768.2万吨，其中中国占比40%。
• PX价格下跌，PXN价格下跌4.59%，至379美元/吨。
• PTA加工费处于低位，显示产业链利润承压。

动力煤价格

• 秦皇岛港库存继续上升，煤价稳中小幅上调。
• 煤制乙二醇利润下降，显示成本端压力持续。

PTA基本面分析

• 上周PTA现货价下跌2.86%，至6528元/吨；期货价下跌5.22%，至6168元/吨。
• 基差走强至498元/吨，显示现货紧缺。
• 开工率稳定在77.9%，产量略有下降。
• 社会库存小幅上升，库存天数增加至4.28天。
• PTA9-1价差走强，显示市场预期偏强。

乙二醇基本面分析

• 上周乙二醇现货价上涨1.73%，至4410元/吨；期货价上涨1.47%，至4474元/吨。
• 基差走强至-93元/吨，显示期货贴水。
• 开工率降至50.12%，一体化装置利用率下降，煤制装置利用率微升。
• 港口库存小幅下降，至120.48万吨，主港库存去库。
• 9-1价差稳定在-100元/吨附近，TA-EG价差收窄。

聚酯需求端分析

• 聚酯行业周产量略有增加，但产能利用率下降，显示需求疲软。
• 长丝和短纤价格下跌，利润下滑，显示下游承压。
• 江浙织机综合开机率降至50%，市场成交冷淡，订单减少。
• 坯布库存上升，进一步抑制下游需求。
• 下周聚酯开工率预计继续走弱，存在进一步降负预期。

重点关注指标

• PTA：开工率、库存天数、加工费、期现基差
• 乙二醇：开工率、港口库存、基差、价差、各工艺利润
• 聚酯：开工率、织机开工率、产品价格、产品利润、库存天数

总结

PTA和乙二醇在聚酯产业链中表现出分化走势，主要受成本端和需求端双重影响。PTA受油价与PX下跌拖累，短期震荡偏弱，建议逐步平仓空单；乙二醇则因阶段性供需改善和成本支撑，短期震荡偏强，建议逢低买入。整体来看，聚酯行业需求疲软，下游开工率下降，库存压力增加，市场情绪偏弱，需密切关注宏观政策、油价走势及下游订单变化。