20220704-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_宏观及成本利空_聚酯链继续下跌_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）在2022年7月初的市场走势，探讨其价格变动的原因、当前基本面状况及未来走势预测。报告指出，受宏观及成本利空影响，聚酯产业链整体承压，PTA和乙二醇价格均出现下跌，市场呈现震荡态势。

主要观点与策略推荐

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：空单逐渐平仓

核心逻辑：
PTA价格上周继续下跌超4%，至6286元/吨，主要受原料端油价和PX价格下跌影响。宏观风向偏弱，市场对经济衰退的担忧加剧。尽管华东地区疫情有所好转，但需求端处于季节性淡季，聚酯开工负荷难以大幅上涨。江浙地区部分聚酯工厂计划提升负荷，但整体需求疲软。由于成本支撑不足、加工费偏低，PTA价格或保持稳中震荡下沿。

乙二醇观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑：
乙二醇价格上周下跌约3%，至4347元/吨。供应端虽有部分装置降负，但短期内供应压力仍存，进口到港未明显减少，主港库存处于累库周期。需求端虽略有好转，但整体仍偏弱，供需矛盾难以逆转，乙二醇下周或底部企稳。

关键信息与风险提示

风险提示

1. 油价回调
2. 库存累库

重点关注

• 下游聚酯开工
• 上游检修
• 新产能投产情况
• 终端订单情况

成本端分析

国际油价及石脑油

• 布伦特油价下跌1.32%，至111.63美元/桶
• 石脑油CFR日本价格小幅上涨，逐渐修复布油-石脑油价差
• 布油-石脑油价差持续走弱，显示成本端支撑有限

PX价格

• 中国PX产能达3263万吨，亚洲产能达6768.2万吨
• PXN价格下跌1.8%，至423美元/吨
• PX开工率保持在81.5%，产量49.62万吨
• PX加工费处于高位，但PTA加工费因成本端下跌而处于低位

动力煤价格

• 秦皇岛港库存继续上升
• 煤价稳中小幅上调，部分煤矿地存煤低位运行
• 煤制乙二醇利润下降至-675元/吨，显示成本端压力

PTA基本面分析

价格与利润

• PTA现货价下跌2.04%，至6615元/吨
• PTA期货价下跌4.56%，至6286元/吨
• 基差走强至251元/吨，显示现货相对期货偏强
• PTA加工费下跌至271.47元/吨，处于低位
• PTA9-1价差走强至264元/吨

供应与库存

• PTA开工率下降至75.53%
• 社会库存量约261.48万吨，环比增加0.98%
• 供应持续回升，聚酯负荷稳健，但供需矛盾凸显，库存或继续累积

乙二醇基本面分析

价格与利润

• MEG现货价下跌3.85%，至4250元/吨
• MEG期货价下跌2.99%，至4347元/吨
• 基差走弱至-214元/吨
• 各工艺路线利润均下降，煤制利润-675元/吨，乙烯制利润-70美元/吨，石脑油制利润-281美元/吨，甲醇制利润-1626元/吨
• EG9-1价差稳定在-100元/吨附近
• TA-EG期货价差收1939元/吨

供应与库存

• 乙二醇综合开工率51.98%，环比下降0.54%
• 煤制开工率40.45%，环比下降1.51%
• 港口总库存113.36万吨，华东主港库存持续累积
• 主要港口库存：张家港26.18万吨，太仓10.5万吨，宁波12万吨

聚酯需求端分析

基本面波动

• 长丝和短纤价格均下跌0.3%，至8400元/吨和8425元/吨
• 长丝利润大幅上涨731.95%，短纤利润小幅上涨
• 聚酯开工率83.47%，环比下降0.12%
• 江浙地区织机综合开机率52%，环比下降3.7%
• 下游用户反馈利润压缩，订单商谈谨慎，市场成交气氛偏弱
• 坯布订单尚未全面开启，多数工厂维持最低开机率以应对库存压力

结论

PTA与乙二醇均受成本端和需求端双重压制，价格下跌，市场震荡。宏观环境偏弱，叠加成本支撑不足，短期内PTA价格或维持震荡下沿，乙二醇则可能在底部企稳。建议投资者对PTA逐步平仓空单，对乙二醇保持观望态度。需密切关注聚酯开工、库存变化、新产能投产及终端订单情况，以评估后续走势。