20220711-兴证期货-PTA_MEG周度报告_估值_宏观博弈_聚酯原料低位震荡_12页_969kb

兴证期货聚酯原料分析总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，分析2022年7月11日聚酯原料PTA与MEG的市场走势及未来展望。报告主要围绕成本、供需、库存及加工差等方面展开，为投资者提供策略建议和风险提示。

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主要观点

1. 行情回顾

• PTA主力合约PTA2209：周度下跌1.88%，跌幅有所放缓。
• MEG主力合约MEG2209：周度上涨2.92%，呈现修复性反弹。
• 现货方面：PTA现货重心随成本端波动，装置负荷维持在8成附近，聚酯负荷走弱，供需偏弱。但主流供应商惜售，现货流通偏紧，支撑PTA抗跌。
• MEG现货：呈现V型走势，部分装置减产及油价反弹带动现货反弹，但整体库存仍处于高位，限制反弹空间。

2. 成本及加工差

• 原油：高位震荡，库存低位，海外夏季出行高峰支撑需求，但地缘政治和强势加息周期带来宏观压力。
• PX：跟随原油偏弱震荡，CFR中国均价下跌3.45%，FOB韩国均价下跌3.50%。
• PTA加工差：盘面加工差低位，现货加工差有所修复。
• MEG利润：煤制乙二醇利润变化不大，略有下滑。

3. 供需面分析

3.1 PTA供应端

• 装置负荷稳定在78.6%，总体运行平稳。
• 恒力石化5#检修，逸盛宁波4#重启，逸盛新材料负荷恢复，能投和洛阳石化重启中，出料情况良好。
• 关注大厂检修执行情况，对后期装置负荷有影响。

3.2 MEG供应端

• 国内装置负荷回升至54.75%，煤制装置负荷回升5.9个百分点，油制装置减产增多。
• 整体仍处于低位运行，供应端收缩有限。

3.3 需求端

• 长丝企业执行减产，聚酯负荷下降至79.8%，跌破8成。
• 江浙织机开工率降至50%，延续下降趋势，低于往年同期水平。
• 聚酯库存仍处于高位，长丝企业库存29.8天，切片企业库存7.88天，整体库存压力较大。

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关键信息

4. 库存分析

4.1 PTA库存

• 社会库存增加3.5万吨至242.3万吨，逐步转为累库。
• 市场情绪受聚酯工厂与PTA大厂博弈影响。

4.2 MEG库存

• 华东乙二醇港口库存下降2.09万吨至118.75万吨，但总体仍处于高位。
• 仓单略有下降，市场情绪有所缓和，但库存去化有限，价格修复受限。

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策略建议

• 趋势偏空：整体市场趋势偏空，但短期存在低位震荡可能。
• 操作建议：建议投资者关注宏观政策及原油价格变动，控制仓位，防范风险。

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风险提示

• 原油及宏观超预期变化：原油价格波动及宏观政策变化可能对市场产生重大影响。
• 供需变化：装置检修、减产及库存变化可能影响供需格局。

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图表参考

• 图表1：PTA主力合约及现货走势
• 图表2：乙二醇主力合约及现货走势
• 图表3：原油及PX价格走势
• 图表4：PTA现货加工差
• 图表5：PTA盘面加工差
• 图表6：煤制乙二醇毛利
• 图表7：PTA装置周度负荷
• 图表8：MEG装置负荷
• 图表9：聚酯负荷
• 图表10：聚酯分类负荷
• 图表11：聚酯现金流
• 图表12：聚酯分类产销
• 图表13：聚酯分类库存天数
• 图表14：江浙织机开工率
• 图表15：华东坯布库存天数
• 图表16：PTA社会库存
• 图表17：PTA仓单
• 图表18：MEG港口库存
• 图表19：MEG仓单

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