20220725-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_油价回暖_聚酯链底部震荡_11页_1mb

油价回暖，聚酯链底部震荡总结

一、核心观点与策略推荐

PTA观点

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：空单离场

核心逻辑：
PTA价格在经历两周下跌后，上周止跌反弹至5648元/吨，期现基差收窄至305元/吨，但仍偏高，现货价格坚挺。预计下周PTA市场将震荡为主，建议空单止盈。国际油价因美国通胀和失业数据上升、汽油库存增加及美联储加息不确定性而有回落预期，叠加PTA开工率处于近几年低位，库存稳定在260万吨附近，加工费低位震荡，需求端进入季节性淡季，供需整体偏弱。

乙二醇观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑：
乙二醇价格上周冲高回落，主力合约收于4221元/吨，周跌幅3.45%。虽然总开工率小幅下降，但煤制开工率有所回升。当前估值处于底部，存在底部买入机会。风险点在于国际油价继续下跌。

二、逻辑驱动因素

1. 国际油价及石脑油

• 布伦特油价上周下跌2.27%，至103.86美元/桶。
• 石脑油价格小幅下跌，布油-石脑油价差走弱。
• 美国通胀和失业数据上升，汽油库存增加，美联储加息幅度不明确，导致油价仍有回落预期。

2. PX价格

• PX价格小幅上涨，CFR中国台湾收于1048美元/吨，PXN价格上涨3.53%至282.5美元/吨，加工费回到平均水平。
• 中国PX开工率稳定在77.69%，产量49.62万吨。

3. 动力煤价格

• 秦皇岛港库存上升，部分煤矿煤价小幅上调。
• 动力煤价格对乙二醇成本端有一定支撑，但整体仍偏弱。

三、PTA基本面分析

1. 价格与利润

• PTA现货价格上周上涨0.6%至5825元/吨，期货价格上涨0.97%至5648元/吨。
• 期现基差走弱至305元/吨，基差偏强，显示现货紧缺。
• 加工费回落至472.04元/吨，处于低位震荡。
• 9-1价差回升至148元/吨。

2. 供应与库存

• PTA开工率稳定在72.02%，装置检修持续。
• 社会库存量约258.64万吨，环比微增0.61万吨，库存天数4.51天。
• 供应收缩力度略强于聚酯减产，但累库节奏未变。

四、乙二醇基本面分析

1. 价格与利润

• 乙二醇现货价格下跌3.46%，期货价格下跌3.45%，期现基差走强至-45元/吨。
• 9-1价差稳定在-90元/吨附近，TA-EG价差收跌至1427元/吨。
• 各工艺路线利润亏损严重，煤制利润跌至-760元/吨，甲醇制利润跌至-1416元/吨。

2. 供应与库存

• 乙二醇总开工率56.14%，环比下降0.77%，其中一体化装置开工率52.24%，煤制开工率46.26%。
• 港口库存总量117.83万吨，较上期小幅减少0.29万吨，主港库存整体去库。

五、聚酯需求端分析

• 聚酯开工率：77.89%，较上期微涨0.63%。
• 织机开工率：49%，较上期下降1%。
• 聚酯周产量：109.98万吨，环比增长0.88%。
• 聚酯产品价格：长丝7750元/吨，短纤8250元/吨。
• 聚酯产品利润：长丝利润215.975元/吨，短纤利润765.975元/吨。
• 库存情况：长丝库存天数33.2天，短纤库存天数2.4天，库存压力较大。

六、风险提示

PTA

1. 油价回调
2. 库存累库

乙二醇

1. 国际油价回调
2. 下游开工转弱
3. 企业库存上升

七、重点关注

• 下游聚酯开工率变化
• 上游检修情况
• 新产能投产进度
• 终端订单情况

八、总结

整体来看，PTA与乙二醇市场均处于震荡格局，PTA建议空单离场，乙二醇建议逢低买入。国际油价受美国数据和美联储政策影响，存在回调风险，拖累聚酯产业链整体表现。PTA开工率处于低位，库存稳定，加工费低位震荡，需求端进入淡季，市场整体偏弱。乙二醇价格震荡下跌，利润亏损严重，但估值处于底部，存在反弹机会。聚酯需求端疲软，库存压力大，市场情绪偏弱，预计下周仍以震荡为主。