20230105-大越期货-PTA_MEG早报_19页_1mb
报告摘要
PTA&MEG早报-2023年1月5日 总结
核心内容概述
本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2023年1月5日的市场表现及未来走势，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、预期及风险点等多个方面。整体来看，PTA和MEG均面临成本端压力和需求端疲软的双重挑战，市场情绪偏空。
PTA 每日观点
基本面
- 隔夜油价大幅下挫，对PTA价格形成拖累。
- PX供应端部分长约未能达成，广东石化260万吨PX装置预计1月中投产，但新装置产量释放缓慢，国内PX增量不足。
- PTA工厂库存偏低，存在补库需求，但远月PX有累库预期。
- 聚酯工厂开工率恢复，但终端加弹、织造、印染等环节仍持续降负停车，需求端疲软。
基差
- 现货价5480元/吨，05合约基差42元/吨，盘面贴水偏多。
库存
- PTA工厂库存4.89天，环比减少0.63天，偏空。
盘面走势
- 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
主力持仓
- 主力净多，多增，偏多。
预期
- 需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素，受疫情影响及春节临近，终端负反馈逐渐显现。
- 成本端压力持续，价格存在回调压力。
- 短期关注TA2305合约在5300元/吨附近的支撑。
MEG 每日观点
基本面
- 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
- 3日CCF口径库存为93.3万吨，环比增加3.1万吨，新一期港口库存积累。
- 北美寒潮导致部分乙二醇装置临时停车，但对华供应影响有限。
- 国内供应仍在回升，部分煤化工装置重启，联产装置环氧回切，场内现货宽裕。
基差
- 现货价4000元/吨，05合约基差-127元/吨，盘面升水偏空。
库存
- 华东地区合计库存88.45万吨，环比减少3.75万吨，偏空。
盘面走势
- 20日均线走平，收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓
- 主力净空，空增，偏空。
预期
- 一季度乙二醇供需矛盾仍突出，后期面临社会库存和港口库存双高的局面。
- 短期港口拥堵，船只进港等待时间较长，码头累库节点可能推迟。
- 需求端受感染人数增加影响，终端被迫提前减负放假，需求环节陆续停滞。
- 短期预计价格维持震荡运行，EG2305合约操作区间为4050-4200元/吨。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低。
- 国内防疫政策明显转向，市场对需求预期乐观。
利空因素
- 原料端装置进度加快，一季度投产压力大。
- 聚酯工厂减产延续，终端加弹、织造、印染等环节持续降负停车，需求疲软。
- 油价明显下挫，成本端承压。
当前主要逻辑
受疫情达峰影响，下游负反馈逐渐显现，成本端拖累导致PTA和MEG价格下行。
主要风险点
- 成本端波动剧烈：油价大幅下挫可能进一步影响PTA和MEG价格。
- 需求恢复不及预期：终端减产持续，需求端疲软可能延长价格下行趋势。
价格变动
| 项目 | 2023-01-04 | 2023-01-03 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油(CFR日本) | 639.000 | 665.000 | -26 |
| PX(CFR中国台湾) | 940 | 965 | -25 |
| PTA内盘 | 5480 | 5520 | -40 |
| MEG内盘 | 4000 | 4045 | -45 |
| POY | 7450 | 7385 | 65 |
| FDY150D | 8200 | 8130 | 70 |
| DTY | 8700 | 8600 | 100 |
| 涤纶短纤 | 7117 | 7117 | 0 |
| TA01 | 5442 | 5514 | -72 |
| TA05 | 5438 | 5530 | -92 |
| TA09 | 5450 | 5540 | -90 |
| TA01基差 | 32 | 38 | 6 |
| TA05基差 | 52 | 42 | -10 |
| TA09基差 | 50 | 30 | -20 |
| EG01基差 | -10 | -20 | -10 |
| EG05基差 | 35 | -127 | -162 |
| EG09基差 | 25 | -220 | -245 |
| PTA加工费 | 574.08 | 458.54 | 115.54 |
| MEG内盘利润（石脑油） | -1527.99 | -1685.75 | 157.76 |
| MEG内盘利润（乙烯） | -1157.63 | -1133.32 | -24.31 |
| MEG内盘利润（甲醇） | -2198.00 | -2187.80 | -10.20 |
| MEG内盘利润（煤制） | -2446.00 | -2454.00 | 8.00 |
| POY利润 | 174.60 | 60.33 | 114.28 |
| FDY利润 | 424.60 | 305.33 | 119.28 |
| DTY利润 | 224.60 | 75.33 | 149.28 |
| 涤纶短纤利润 | 11.27 | -38.01 | 49.27 |
月间价差与基差分析
- PTA月间价差：各月份基差大幅回落，显示市场预期偏弱。
- MEG月间价差：港口库存处于历年同期高位，价格承压。
- PTA基差：05合约基差42元/吨，显示盘面贴水。
- MEG基差：05合约基差-127元/吨，显示盘面升水。
库存与开工分析
- PTA开工：开工水平偏低，供应端恢复缓慢。
- MEG库存：华东地区库存88.45万吨，环比减少，但港口库存高位。
- 涤纶库存：涤纶短纤、POY、FDY库存天数高位回落，显示需求疲软。
总结
PTA和MEG在2023年1月5日面临成本端和需求端的双重压力。油价下挫、PX供应增量不足、聚酯终端持续降负停车，导致市场情绪偏空。PTA工厂库存偏低，但远月PX有累库预期，而MEG库存处于高位，供需矛盾突出。短期价格走势以震荡为主，PTA关注5300元/吨支撑，MEG操作区间为4050-4200元/吨。主要风险点在于油价波动及需求恢复不及预期，需持续关注政策变化与终端复工情况。
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