20211110-中诚信国际-信用利差周报_碳减排支持工具落地_信用债收益率继续下行_13页_936kb

信用利差周报总结

核心内容

本报告为2021年11月1日至5日的信用利差周报，由中诚信国际发布，涵盖市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场情况等内容。

主要观点

• 碳减排支持工具落地：2021年11月8日，中国人民银行推出碳减排支持工具，定向支持清洁能源、节能环保和碳减排技术领域，采用“先贷后借”机制，对符合条件的贷款按本金60%提供1.75%利率支持，有助于引导金融资源向绿色产业倾斜。
• 对债市影响中性：该工具并非变相降准，而是定向宽信用，对债市整体影响较小，主要作用在于结构性调节和引导资金流向。
• 进出口数据表现强劲：10月进出口额同比增长24.3%，其中出口增长27.1%，进口增长20.6%，贸易顺差达845.4亿美元，创历史新高。
• 货币市场流动性改善：央行净回笼7800亿元，资金价格全面下行，最大幅度达30bp，Shibor利差收窄，市场整体流动性压力有所缓解。
• 信用债一级市场发行降温：信用债发行规模较前一周大幅减少，基础设施投融资、电力生产与供应、综合行业为主要发债领域，但煤炭和钢铁行业净融资缺口较大。
• 信用债二级市场交投活跃：收益率普遍下行，利率债下行幅度最大达13bp，企业债和中短期票据收益率均有所下降，但企业债信用利差走阔，中短期票据信用利差收窄。
• 市场风险事件与监管动态：11月1日“16南三01”完成兑付展期；北交所发布多项业务规则，为市场运行奠定制度基础。

关键信息

宏观数据概览

信用债一级市场情况

• 发行规模：上周信用债发行规模为2616.63亿元，较前一周减少，日均发行523.33亿元。
• 发行品种：除非公开发行公司债外，其余信用债品种发行规模均有下降。
• 行业分布：基础设施投融资、电力生产与供应、综合行业为主要发债领域。
• 净融资：基础设施投融资行业净融资额领先，为359.69亿元；煤炭和钢铁行业存在较大融资缺口。
• 发行成本：AAA级和AA+级平均发行利率多数下行，AA级多数上行，部分期限出现利率倒挂现象。

信用债二级市场情况

• 交投活跃度：债券二级市场交投活跃度上升，周度及日均现券交易额均较前一周上升。
• 收益率变化：利率债收益率全面下行，最大降幅达13bp；企业债收益率多数下行，高评级企业债下行幅度更大，中短期票据收益率全面下行。
• 信用利差变化：企业债信用利差普遍走阔，中短期票据信用利差多数收窄。
• 评级利差变化：企业债与中短期票据相邻等级间利差普遍走扩或持平，AA+级与AA级利差变动最大，达5bp。

附表摘要

表3：11月债券市场信用风险事件汇总

表4：监管及市场创新动态

表5：月度主要信用债券种净融资额

总结

本周信用债市场整体呈现发行降温、收益率下行的趋势，碳减排支持工具的推出对市场影响中性，但为绿色产业提供了重要的政策支持。宏观数据显示出口强劲、进口放缓，贸易顺差创新高。货币市场流动性有所改善，资金价格全面下行。二级市场交投活跃，信用利差变化呈现分化趋势，企业债信用利差走阔，中短期票据信用利差收窄。监管方面，北交所发布多项规则，为市场运行奠定制度基础。