20240508-国投证券-顾家家居-603816.SH-内外销稳健增长_盈利能力持续提升_5页_871kb

顾家家居公司快报总结

业绩表现

顾家家居2023年营业收入同比增长67%，归母净利润同比增长1070%。2024年第一季度，营业收入同比增长1004%，归母净利润同比增长502%。分季度看，2023年第四季度业绩增长显著，2024年第一季度净利润增速明显回升。具体看，2023年全年实现营业收入19212亿元。

产品结构

公司床类和定制类产品表现较好，其中床类产品收入同比增长1536%，床垫品类稳健增长。定制产品全年采购成本降本率达到7%，新品贡献率提高，推动品类发展。

渠道拓展

优化传统渠道结构，整装渠道规模扩大。顾家品牌年度下单完成率超过100%。内外销同步增长，内销同比增长613%，外销同比增长684%。公司加快海外布局，出口产品以中低端为主，电商渠道特别是购物中心渠道得到突破。

盈利能力

2023年毛利率为3283%，费用控制较为稳定。净利润率达到104%，财务状况良好。公司通过精益管理和产品创新，保持成本优势。

投资建议

预计2024-2026年营业收入年均增长超100%。维持“买入-A”评级，目标价5310元。公司软体+定制一体化模式优势显著，新渠道发展快速，有望进一步提升市场占有率。

风险提示

• 新渠道发展不及预期
• 原材料价格波动风险
• 行业竞争格局变化风险