20231101-浙商证券-顾家家居-603816.SH-顾家家居23年三季报点评_内外销齐发力_剔除汇兑差异利润表现靓丽_4页_586kb

顾家家居投资分析总结

业绩概要

顾家家居发布2023年三季报。2023Q1-Q3收入141亿，同比增长272%；单季度（2023Q3）收入52.58亿，同比增长107.8%。归母净利润15.01亿，同比增长7%，剔除汇兑差异后利润增速约30%以上。

内贸表现

• 战略：强调“一体两翼、双核发展”，推动大家居战略落地。
• 营销：2023Q3“全民顾家日”大促，提升产品性价比和整家套餐成熟度。
• 产品：功能沙发、床垫、定制产品线维持快速增长。
• 下沉市场：中低端系列“乐活”和“天禧派”加速拓展三四线城市，促进全品类销售。

外贸增长

• 出口回暖：品类以功能沙发、床垫为主，出口订单增加。
• 产能转移：进一步向越南和墨西哥转移产能，以压缩税费并优化结构。
• 利润优化：跨境电商业务及美国特单业务占比提升，推动利润率改善。

毛利率提升

• 2023Q3毛利率为33.76%，同比提升3.7个百分点。
• 主要因原材料成本回落及精益降本，如钢材、TDI、布料价格下降。

财务健康

• 现金流：2023Q3经营性现金流净额提升62%，现金流表现强劲。
• 盈利能力指标：
  • 单季度净利率10.62%（提升0.42个百分点）。
  • 主要比率（营业收入、归母净利润、EPS等）未来五年预期持续高增长。

未来展望与估值

• 评级：维持“买入”评级；
• 盈利预测：2023、2024、2025年预计实现收入分别为1952亿、2243亿、2583亿，同比增长84%、149%、152%；
• 估值：当前P/E为148.1X、PE增长后预计降至109.9X；
• 风险提示：消费波动、竞争加剧、大店模式推广进度等风险。

报告来源

证券研究报告|公司点评|投资者参考