20240506-天风证券-顾家家居-603816.SH-内外销结构成长_供应链能力优化_4页_818kb

顾家家居（603816）2024年年报点评报告总结

核心业绩

顾家家居2023年收入达1921亿，同比增长67%；净利润达到201亿，同比增长107%；2024年一季报收入435亿，同比大幅增长100%，归母净利润同比增长50%。公司拟派发现金红利113亿元，分红比例高达563%。

内销和外销均实现显著增长，内销增长率达61%，毛利率提升至37.6%；外销增长68%，毛利率提升至25.5%。各品类中，床类产品和定制家具表现出色，而集成产品毛利率略有下降。

核心驱动因素

1. 渠道优化：推进“一体两翼”战略，提升单品类经销商效率，并加快布局M店、K店，增强整装渠道渗透。
2. 产品创新：功能沙发、床垫品类运营加强，推动线上高端产品布局，定制整家套餐模式持续推进。
3. 供应链管理：内销仓配覆盖率超30%，存货周转加速，采购降本7%，外贸推行“多链驱动”模式，显著提升了外销盈利能力。

盈利预测调整与评级

基于越南产能释放和剥离天禧家居的预期，将2024-2026年归母净利润预测从之前的预期提高至230.8亿、261.0亿、292.5亿元。目标PE为13-11-10倍，维持“买入”评级。

风险提示

报告提示了可能影响公司业绩的因素，例如房地产市场疲软、海外需求低于预期、贸易摩擦、新渠道拓展缓慢以及行业竞争加剧的风险。

总结

顾家家居在内外销布局与供应链优化的推动下，成为软体家居行业的领先者，其全球化战略和渠道升级预期将持续提振公司业绩，维持投资信心。