20230510-安信证券-顾家家居-603816.SH-盈利能力持续修复_内外销逐步复苏_5页_840kb

报告摘要

顾家家居公司报告摘要

公司基本面：顾家家居于2023年5月10日发布公司快报。2022年全年实现营业收入180.10亿元，同比下降18.1%；归母净利润18.12亿元，同比增长88.7%，扣非后归母净利润15.44亿元，同比增长82.2%。
分季度表现：2022年第四季度实现营业收入42.48亿元，同比下降169.7%，归母净利润4.09亿元，同比下降41.4%，扣非后归母净利润大幅下降161.3%；2023年第一季度实现营业收入39.54亿元，同比下降12.92%，归母净利润4.00亿元，同比下降97.3%，扣非后归母净利润3.40亿元，同比下降109.0%。
品类分析：2022年床类产品、集成产品、定制产品分别实现营收35.57亿元（+65.8%）、301.6亿元（-39.4%）、76.2亿元（+1535%）。床垫品类实现稳健增长，定制产品新品贡献提升。
区域表现：内销2022年收入下滑至103.04亿元（-38.2%）；外销收入70.34亿元，同比增长168.0%，外销功能品类聚焦美式，中低端产品系列推进。
财务盈利能力：2022年毛利率30.8%，同比上升1.96pct至35.66%。期间费用率19.38%，净利率10.26%，同比分别上升0.99pct和0.95pct。
战略方向：公司坚持“1+N+X”渠道战略，加速融合大店布局，推进墨西哥基地建设，完善越南基地生产能力。整装渠道稳步推进，提高了供应链和终端服务效率。
投资建议：安信证券维持“买入-A”，预计2023-2025年营业收入分别为207.34亿元、242.58亿元和281.31亿元，同比增长分别为15.12%、17.00%和15.97%。净利润预测分别为20.96亿元、25.45亿元和30.18亿元，同比分别增长15.67%、21.42%、18.59%。目标价53.10元，对应PE14x，维持买入-A评级。