20240507-万联证券-老凤祥-600612.SH-点评报告_23Q1业绩稳健增长_盈利能力持续提升_4页_805kb

核心财务数据
公司2023年归母净利润同比增长3023%，2024Q1归母净利润同比增长1200%。2023年营业收入达到71436亿元（同比+1337%），珠宝首饰类收入增长1544%，黄金交易收入增长553%。

渠道与扩张情况
截至2023年末，公司营销网点达5994家，新增385家门店，自营银楼网点187家，连锁加盟店净增392家。

盈利能力提升
2023年毛利率达83%，同比提升0.72个百分点；净利率41.7%，同比提升0.57个百分点。期间费用率整体平稳，2024Q1毛利率、净利率继续提升，费用率稳中有降。

盈利预测与评级
调整后2024-2026年EPS预计分别为4.87元、5.54元、6.32元，对应PE分别为16倍、14倍、12倍，维持“买入”评级，认为国企改革及产品创新将持续提升毛利率。

风险提示
需关注宏观经济下行、黄金价格波动及行业竞争加剧等风险。