20210829-东兴证券-老凤祥-600612.SH-珠宝主业高增_双百行动助力持续放量_5页_840kb

老凤祥（600612）公司报告总结

核心内容概览

老凤祥是一家中国珠宝首饰业龙头企业，主营业务涵盖黄金珠宝首饰、工艺美术品及笔类文具制品。公司凭借百年品牌积淀和市场开拓策略，实现了业绩的稳步增长，并在行业复苏背景下表现出较强的盈利能力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年上半年：实现营业收入315.9亿元，同比增长19.27%；归母净利润10.42亿元，同比增长40.63%。
• 珠宝首饰业务：上半年营收267.85亿元，同比增长49.23%，是推动公司整体业绩增长的主要动力。
• 黄金交易业务：受金价震荡影响，黄金交易营收同比下降45%至44.48亿元。
• 全年目标完成情况：上半年营收和归母净利分别完成董事会全年预定目标的54.94%和60%。

市场开拓与品牌建设

• 公司积极参与各类促销活动，如“55购物节”、直播带货等，吸引年轻消费者。
• 深度参与“花博会”特许产品设计与生产，并参展首届中国国际消费品博览会，提升品牌影响力。
• 随着国民收入提升和中等收入群体扩大，珠宝消费赛道有望持续扩容，公司作为行业龙头将充分受益。

国企改革“双百行动”

• 公司深化“双百行动”改革，选取14家子公司推进职业经理人制度，优化考核、激励与薪酬分配机制。
• 通过改革进一步释放组织活力，提高运营效率。
• 上半年管理销售费用率优化至2.25%，较去年同期下降0.2个百分点。

盈利预测

• 预计2021-2023年营业收入分别为580/644/717亿元，归母净利润分别为18.2/20.6/22.8亿元。
• EPS分别为3.5/3.9/4.4元，对应PE分别为13、12、11，维持“推荐”评级。

财务指标分析

风险提示

• 产品销售不及预期
• 金价大幅波动

未来展望

随着下半年多个假期和购物节的到来，黄金珠宝消费需求预计将持续释放，公司有望实现业绩进一步增长。此外，通过“双百行动”的深化，公司运营效率和组织活力将有望进一步提升，巩固其在行业中的领先地位。