20230901-万联证券-老凤祥-600612.SH-点评报告_上半年利润增长亮眼_国企改革持续推进_3页_912kb

投资要点

• 上市公司2023年上半年业绩表现强劲：营收达40344亿元，同比增长1957%；归母净利润1273亿元，同比增长4295%。
• 珠宝首饰类收入增长显著，黄金交易收入稳健。

财务表现

• 营收与净利润大幅提升，珠宝首饰类营收为35604亿元，黄金交易营收4351亿元。
• 渠道建设稳步推进，截至2023年末，营销网点5631家，增长22家。

盈利能力

• 毛利率84.6%，净利率42.2%，同比分别提升0.77和0.67个百分点。
• 期间费用率有所上升，销售费用率上升主要原因系子公司工资社保及福利费增加。

盈利预测与投资建议

• 预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为4.15元、4.76元、5.46元/股。
• 对应估值PE分别为15倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。

风险因素

• 宏观经济下行风险、黄金价格波动风险、行业竞争加剧。