20230715-天风证券-老凤祥-600612.SH-东方明珠拟入股老凤祥有限_品牌资源深度联动_4页_738kb

投资评级

老凤祥（600612）

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：<2023年7月15日收盘价>，目标PE14-31倍
• 当前价格：66.01元

核心看点

• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为21/25/28亿元，对应PE 16/14/12倍。
• 国企改革深化：实控人为上海市黄浦区国资委，推进"双百行动"，职业经理人制度覆盖2/3企业。
• 品牌协同：东方明珠拟入股，带来文化媒体、用户渠道资源，增强品牌数字化营销。
• 产品结构优化：扩大非金首饰份额，渠道下沉，提升市占率。
• 工艺美术基金股权转让推进。

风险提示

• 宏观政策变化风险。
• 店拓店速度不及预期。
• 黄金价格与汇率波动风险。
• 存货管理风险。
• 股权转让不确定性风险。
• 股价异动风险。