20240430-财通证券-老凤祥-600612.SH-盈利能力持续提升_24Q1净利润同比+12__3页_449kb

老凤祥公司（600612.SH）分析报告摘要

根据证券研究报告整理，2024年4月30日披露：

公司业绩表现

• 2023年度：实现营业收入71,436亿元，同比增长13.37%；归母净利润2,214亿元，同比增长30.23%；扣非归母净利润2,156亿元，同比增长24.83%。
• 2024年第一季度：营业收入25,630亿元，同比增长43.6%；归母净利润802亿元，同比增长1,200%；扣非归母净利润835亿元，同比增长138.2%。

核心业务动态

• 产品结构：黄金产品销售量同比下降，但毛利率略有提升；珠宝首饰销量增长显著，带动公司收入增长。
• 市场份额：截至2023年底，公司拥有营销网点5,994家，其中自营银楼网点187家、连锁加盟店5,807家，全年净增385家。

盈利能力提升

• 2024年第一季度公司销售毛利率为83.7%，同比提升0.35个百分点；各项费用率有所下降，显示出良好的费用管理能力。
• “龙情蜜意”等新商品系列的设计创新和投放市场进一步提升了公司的毛利水平。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 未来预测（2024-2026年）：
  • 归母净利润预计分别为2,602亿元、3,013亿元、3,400亿元；
  • PE估值分别为16倍、13倍、12倍；
• 主要优势：品牌、渠道与生产优势；国改推进，职业经理人制度提升管理效率。
• 潜在风险：金价波动、竞争加剧、终端拓店不及预期等。

结论

公司通过公私合营模式持续拓展销售网络，内部强化运营管理提升盈利能力。预计未来三年净利润依然保持较高增速，具备较强投资价值。

注：以上摘要基于提供的研报信息，仅作参考，不构成投资建议。