20210801-华安证券-食品饮料行业周报_风格切换影响白酒板块估值下移_21页_1mb

风格切换影响白酒板块估值下移总结

核心内容

本报告分析了2021年8月1日食品饮料行业整体表现及白酒板块的估值变化，指出近期资金大幅流出白酒板块，导致股价下跌。同时，报告对食品饮料子行业中的主要企业进行了投资推荐，并汇总了行业重点数据和产业动态。

主要观点

市场表现

• 整体下跌：食品饮料板块指数上周下跌13.03%，在申万一级子行业中排名倒数第二。
• 子行业表现：白酒(-10.92%)、啤酒(-10.05%)、黄酒(-9.34%)、其他酒类(-8.44%)、葡萄酒(-7.11%)等均出现下跌。
• 估值情况：白酒板块PE值为43.88，高于非白酒食品饮料板块的PE值36.85，显示出较高的估值压力。

投资推荐

白酒板块

• 资金流出原因：
  1. 高估值下资金偏好成长股，白酒业绩增长弹性有限；
  2. 中报前夕预期降低，酒企主动压预期；
  3. 水井坊二季度亏损成为出逃资金的导火索。

食品类企业

• 巴比食品：

  • 预计H1营收5.8-6.1亿元，同比增长63.86%-72.34%；
  • 归母净利润2-2.2亿元，同比增长258.96%-294.85%；
  • 预计2021-2023年营收分别为12.98/15.03/17.58亿元，净利润分别为2.76/3.08/3.18亿元；
  • PE分别为31/28/27，维持“买入”评级。

• 安井食品：

  • 2021-2023年归母净利润分别为7.94/10.06/12.38亿元，同比增长31.6%/26.6%/23.1%；
  • EPS分别为3.25/4.11/5.06元，PE分别为50.1/39.6/32.2倍；
  • 首次覆盖，给予“买入”评级。

• 中炬高新：

  • 预计2021-2023年营收分别为61.22/74.62/89.40亿元，同比增长20%/22%/20%；
  • 归母净利润分别为9.47/11.55/13.67亿元，同比增长6%/22%/18%；
  • PE分别为26.05/21.36/18.05，维持“买入”评级。

• 桃李面包：

  • 2021年上半年营收增长7.32%，归母净利润下降11.57%；
  • 预计2021-2023年营收分别为67.71/77.53/89.52亿元，归母净利润分别为9.16/10.49/12.20亿元；
  • PE分别为29.31/25.58/22.00，维持“增持”评级。

• 三只松鼠：

  • 2021年上半年盈利34,000万元-36,500万元，同比增长81.03%-94.34%；
  • 预计2021-2023年营收分别为113/127/141亿元，净利润分别为4.64/6.15/7.41亿元；
  • PE分别为38/28/24，维持“买入”评级。

产业链数据

• 白酒：茅台酒整箱批价上涨至3700元，散瓶飞天批价逼近3000元，五粮液批价稳于千元以上，国窖1573批价稳于900元。
• 葡萄酒：进口葡萄酒数量同比下降10%，单价下降38.3%。
• 原材料：
  • 小麦：2557.78元/吨，同比增长8.3%；
  • 玉米：2780.98元/吨，同比增长20%；
  • 大豆：5170元/吨，同比增长20.1%；
  • 白砂糖：5.66元/公斤，同比增长5.61%；
  • 猪价：7月23日仔猪、猪肉、毛猪价格分别为54.36元/公斤、18.81元/公斤、19.10元/公斤；
  • 生鲜乳：4.32元/公斤，同比增长19.7%；
  • 包装材料：玻璃、铝锭、瓦楞纸价格分别上涨84.3%、30.6%、7.1%。

产业新闻

• 容大酱酒15新品发布：主打高端、高老酒含量，强调品质与设计，助力品牌升级。
• 叮咚买菜布局线下早餐店：推出“叮咚早上好”，主打办公室场景，提供速冻食品加热即售服务。
• 千味央厨推出早餐店品牌“早饭师”：以油条为核心产品，创新销售方式，拓展早餐市场。
• 和府捞面与遇见小面对比：两者均瞄准“中国麦当劳”模式，但定位不同，和府更高端，遇见更平民化。

风险提示

1. 疫情防控长期化：可能抑制消费行为；
2. 食品安全事件：对品牌和行业信心造成重大打击；
3. 农业疫情：影响生产成本与市场供应。

总结

本报告指出，白酒板块受资金流出影响估值下移，但部分食品企业表现优于行业平均水平，具有较好的增长潜力。重点推荐巴比食品、安井食品、中炬高新、桃李面包和三只松鼠，认为其在成本控制、市场拓展和产品创新方面具备优势。同时，报告关注了早餐市场与速冻食品企业的布局，以及新餐饮模式的崛起。风险提示涵盖疫情防控、食品安全和农业疫情等。