20210801-国海证券-全市场流动性月观察_北上资金风格切换_美联储暗示缩债渐近_32页_3mb

2021年7月A股与全球市场流动性分析总结

核心内容

2021年7月，A股市场整体流动性呈现谨慎态势，资金面情绪趋于平稳。北上资金在行业配置上有所调整，从此前的偏好成长型行业转向消费板块。尽管7月资金流入减少，但北上资金在A股大幅下跌后仍保持净流入，显示出较强的市场信心。与此同时，全球货币市场也呈现一定的变化，尤其是美联储释放了缩减购债的信号，引发了市场对后续政策动向的讨论。

主要观点

• A股市场流动性：7月A股市场资金合计净流入653.06亿元，环比增加97.97亿元，但整体仍显低迷。北上资金净流入减少，新发基金规模下降，ETF净流出缩窄，融资余额增幅回落。
• 北上资金风格切换：北上资金从电气设备、银行等前期热门行业转向食品饮料、医药、家用电器等行业，显示出对大消费板块的偏好。
• ETF资金动向：ETF资金在本月表现出对银行、券商、医药等行业的加仓趋势，其中医药ETF显著净买入。
• 融资情况：融资余额增幅收缩，融券余额环比下降，融资客在有色金属、化工等行业有显著净流入。
• 宏观货币政策：央行继续实施稳健的货币政策，通过逆回购操作维护市场流动性，但整体货币净回笼3900亿元，显示政策趋紧。
• 美联储政策信号：美联储在7月暗示缩减购债（Taper）的渐近，尽管维持利率不变，但政策方向逐步转向紧缩。
• 全球货币动向：欧元区和日本央行继续维持宽松政策，而美国的通胀预期和经济复苏情况促使美联储逐步考虑缩减购债。

关键信息

A股市场流动性

• 资金供给端：北上资金净流入减少，新发基金规模下降，ETF净流出缩窄，融资余额增幅回落。
• 资金需求端：一级市场融资规模大幅回落，产业资本减持规模转为下行，交易费用上升。
• 行业资金流向：银行、国防军工、电气设备行业显著净流出；计算机、有色金属、家用电器行业显著净流入。

货币市场分析

• 基础货币：央行通过逆回购和MLF操作维持流动性，但整体实现净回笼3900亿元。
• 货币派生：M0、M2同比小幅上升，M1同比小幅下降，新增社融与人民币贷款增加。
• 利率市场：SHIBOR、DR001、R001、R007、DR007等利率多数震荡下行，国债收益率多数走低。
• 债券市场：企业债收益率走势分化，信用利差小幅波动，各行业信用利差差异显著。
• 外汇市场：美元指数震荡上行，人民币汇率走势分化，中美、中欧利差走阔，有利于资金流入。

全球货币动向

• 美联储：维持宽松货币政策，但释放缩减购债信号，经济复苏势头强劲，通胀压力仍存。
• 欧央行：将通胀目标设定为2%，允许欧元区经济过热。
• 日央行：维持宽松政策，继续支持企业融资，维护金融市场稳定。

风险提示

• 流动性收紧超预期
• 经济发展不及预期
• 美联储政策方向急转
• 疫情超预期恶化

投资建议

• 行业配置：大消费板块有望获北上资金加仓，医药、有色金属等行业受到资金青睐。
• 宏观政策：央行货币政策保持稳健，美联储逐步向紧缩过渡，需关注政策变化对市场的影响。
• 市场情绪：整体保持中性，但需警惕流动性收紧和经济下行风险。

图表与数据亮点

• 北上资金：银行行业显著净流出，食品饮料行业净流入增加。
• ETF资金：医药ETF净买入，中证500获显著加仓。
• 融资余额：融资客在有色金属、化工等行业集中买入。
• 货币政策：央行通过逆回购操作维稳流动性，美联储释放缩减购债信号。

结论

2021年7月，A股市场流动性整体趋于谨慎，资金情绪较为平稳。北上资金在行业选择上有所调整，更倾向于大消费板块。同时，美联储释放缩减购债信号，全球货币政策环境发生变化，投资者需关注政策动向对市场的影响。整体来看，市场在政策与资金流动的双重影响下保持稳定，但风险仍需警惕。