20160111-申万宏源-纺织服装行业周报_推荐有安全边际的转型标的_关注人民币贬值带来机会_12页_673kb

纺织服装行业周报总结（2016年1月4日-2016年1月8日）

核心内容概述

本报告聚焦于2016年初纺织服装行业的市场表现、公司动态及投资观点。整体来看，行业面临一定的市场压力，但部分企业通过转型、并购、增持及布局跨境电商等举措展现出较强的市场信心和增长潜力。报告特别推荐具有安全边际和转型并购预期的标的，同时关注人民币贬值对行业的潜在利好。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 上周纺织服装板块整体表现弱于市场，纺织服装指数下跌12.97%，相对申万A指数下跌0.16%。其中，纺织制造指数下跌12.39%，服装家纺指数下跌13.38%。
   • 虽然板块整体承压，但部分个股表现亮眼，如蓝鼎控股（+16.67%）、湖北金环（+7.23%）等。

2. 推荐标的与投资逻辑

   • 推荐具有安全边际且有转型并购预期的标的：包括商赢环球、探路者、卡奴迪路、跨境通等。
     • 商赢环球：董事长增持2000万元，拟通过定增整合并购资源，公司市值小但具备进口跨境电商稀缺性。
     • 探路者：高管参与2倍杠杆员工持股计划，董事长首次增持，体育与旅行业务空间大。
     • 卡奴迪路：员工持股计划参与定增，拟收购意大利LEVITAS 51%股权并布局DB品牌。
     • 跨境通：对环球易购增资2亿元，出口业务增长快，进口业务具备超预期潜力。
   • 人民币贬值受益标的：包括鲁泰、百隆东方、华孚色纺等，受益于海外产能释放和人民币贬值带来的成本优势。

关键信息

1. 公司动态追踪

2. 行业趋势与案例分析

• Zara供应链分析：

  • Zara的供应链体系高效，以顾客意见为导向，设计与生产周期仅需2周。
  • 通过每日两次将销售数据反馈至总部，实现快速反应。
  • 拥有超过90个足球场大小的物流中心，实现36至48小时全球配送。
  • 采用“快、狠、准”的模式，激发消费者“饥饿营销”心理。

• 行业转型趋势：

  • 进口跨境电商行业正处于发展初期，预计未来3年保持35%左右的复合增速。
  • 国内轻奢品牌跨境电商平台如摩登大道、魅力惠、寺库、走秀网等，均受到一级市场追捧。
  • 企业通过自建平台、与国际品牌合作、布局线上线下融合（020）模式等方式积极转型。

投资建议

• 推荐标的：商赢环球、探路者、卡奴迪路、跨境通、鲁泰、百隆东方、华孚色纺等。
• 投资逻辑：关注人民币贬值带来的成本优势、跨境电商的行业增长潜力以及企业转型并购带来的长期增长预期。
• 风险提示：行业整体承压，部分公司存在业绩不达预期、市场波动等风险。

数据参考

表1：纺织服装行业2015年估值比较

行业信息与公告

• 股东大会召开日期（至2016年3月31日）：

  • 希努尔：2016-1-8
  • 搜于特：2016-1-8
  • 健盛集团：2016-1-11
  • 华孚色纺：2016-1-11

• 非流通股解禁明细（至2016年3月31日）：

  • 新澳股份：2015-12-31，解禁3,026.36万股
  • 健盛集团：2016-1-27，解禁4,050.00万股

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。客户应自行承担投资风险，不应仅依赖投资评级作出决策。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且可能在不同时间发布不一致的报告。