20180813-中国银河-纺织服装行业周报_人民币贬值催化纺织制造板块率先回暖_24页_2mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

2018年8月13日发布的纺织服装行业周报指出，尽管SW纺织服装板块本周下跌0.57%，但纺织制造子版块上涨0.23%。7月份我国纺织品服装出口额达269.50亿美元，同比增长5.74%，其中纺织品出口增长显著，而服装出口则相对疲软。人民币贬值成为纺织制造板块受益的重要因素，尤其是棉纺出口占比高的企业。

主要观点

1. 行业热点

• 7月份我国纺织品服装出口总额创近23个月以来单月出口额最高水平。
• 纺织品出口101.59亿美元，同比增长8.78%，服装出口167.92亿美元，同比增长3.99%，呈现“纺织品出口强，服装出口弱”的分化态势。
• 2018年1-7月我国纺织品服装出口总额为1543.67亿美元，同比增长3.71%，其中纺织品出口增长10.05%，服装出口下降0.84%。
• 夏日淡市导致产销回缩，景气指数继续下跌，反映终端消费不景气。

2. 投资观点

• 维持行业推荐评级，认为纺织服装板块仍将以结构性和个股机会为特征。
• 推荐森马服饰、海澜之家、比音勒芬，认为其在消费升级和行业回暖趋势下具备增长潜力。
• 休闲服饰、男装、运动户外和纺织制造是重点子行业，其中休闲服饰具备巨头诞生条件，男装需继续转型，运动户外需借鉴国际品牌经验，纺织制造受益于人民币贬值。

3. 估值情况

• 国内纺织服装板块市盈率高于美日，但市净率低于美国，略高于日本。
• 国内纺织服装板块PE和PB溢价率处于历史较低水平。
• 国内白马股整体增速高于国际品牌，但估值仍相对较高。

4. 风险提示

• 终端消费回暖不及预期
• 大量存货减值风险
• 汇率大幅波动带来的风险
• 棉价大幅波动的风险
• 部分公司解禁压力

关键信息

1. 行业表现

• 本周SW纺织服装板块下跌0.57%，服装家纺子版块下跌1.04%，纺织制造子版块上涨0.23%。
• 2018年1-7月我国纺织品服装出口总额同比下降3.26%，但纺织品出口增长显著。

2. 企业动态

• 华孚时尚获中国农业发展银行258亿战略支持，拓展前端网链业务。
• 森马服饰、海澜之家、比音勒芬作为核心推荐组合，表现相对较好。

3. 估值与业绩

• 国内纺织服装板块PE为22.68倍，高于国际水平。
• 国内纺织服装板块PB为1.93倍，低于美国，略高于日本。
• 国内白马股整体收入和利润增速高于国际品牌，但估值仍偏高。

4. 行业数据

• 人民币自2018年6月起累计贬值6.74%，短期内有利于棉纺出口企业。
• 2018年7月，纺织品出口同比增长8.78%，服装出口同比增长3.99%。
• 2018年1-7月，我国纺织品服装出口累计同比下降3.26%，但纺织品出口增长显著。

5. 市场表现

• 本周纺织服装板块下跌0.57%，沪深300指数上涨2.71%。
• 服装家纺网络零售额2017年扭转增速下降趋势，同比增长20.08%。
• 纺织业产成品存货同比减少1.6%，纺织服装、服饰业产成品存货同比增加2.6%。

附录信息

1. 公募基金持仓

• 2018年Q2公募基金重仓持股市值占总重仓持仓比重为0.65%，比历史平均低0.13%，但比18Q1增加0.25%。

2. 上市公司动态

• 地素时尚发布半年度权益分派公告。
• 维格娜丝回购注销部分限制性股票。
• 步森股份股票复牌并推进重组事项。
• 九牧王控股股东解除质押。
• 红豆股份回购公司股份。

3. 行业数据

• 2018年7月，纺织纱线、织物及制品出口同比增长8.79%，服装及衣着附件出口同比增长3.99%，鞋类出口同比下降1.10%。
• 棉花价格指数328级现货周均价为16258.60元/吨，CotlookA周均价为97.83美分/磅。
• 储备棉轮出情况显示，国内棉花供应相对充足，商业库存有200多万吨，进口棉有80万吨滑准税配额。

结论

总体来看，纺织服装行业在人民币贬值背景下表现出一定的回暖趋势，尤其是纺织制造板块。然而，服装家纺子版块表现疲软，需关注其转型和增长潜力。核心推荐组合森马服饰、海澜之家、比音勒芬表现相对较好，但整体收益仍低于市场指数。行业估值处于相对较低水平，但需警惕终端消费回暖不及预期、汇率波动、棉价波动等风险。