人民币波动对纺织服装行业影响分析_5页_882kb

纺织服装行业人民币波动影响分析总结

核心内容

人民币汇率波动对纺织服装行业的出口业务、企业利润及海外资产布局产生显著影响。分析师魏韩杰指出，人民币贬值可能对出口企业利润产生正向影响，而升值则会削弱其国际竞争力。

主要观点

• 出口订单与收入影响：人民币汇率波动直接影响纺织服装企业的出口竞争力。在东南亚等国货币相对稳定的情况下，人民币贬值可能提升中国产品的价格优势，从而增加出口订单和收入。企业已签订的外币计价订单在人民币贬值时，收入转换为人民币将实现增长。

• 企业利润弹性：出口占比较高的纺织服装企业，如健盛集团、申达股份、嘉欣丝绸等，在人民币贬值时可能获得更大的利润弹性。其中，海外收入占比超40%且估值较低（PE（TTM）低于30倍）的公司更可能受益。

• 汇兑损益影响：人民币贬值可能对拥有美元资产或负债敞口的企业产生不同影响。对于有美元资产的公司，人民币贬值带来汇兑收益；而对于有美元负债的公司，人民币贬值带来汇兑损失。根据2017年年报，部分公司因人民币升值而遭受较大汇兑损失。

• 企业海外布局：近年来，纺织服装企业积极进行海外产能布局，如百隆东方和华孚色纺在越南布局纱线产能，鲁泰A在越南和柬埔寨布局产业链。这些布局有助于企业应对汇率波动，但也带来海外政策等风险。

• 套期保值与进口原料：部分企业通过套期保值锁定汇率，减少汇率波动的影响。同时，进口原料的企业可能因外币升值而抵消订单收入增长带来的正面影响。

关键信息

人民币汇率波动现状

• 截至2018年6月22日，美元兑人民币中间价较4月初低点下降了 $3.25%$。

出口增长情况

• 2018年1-5月，以美元计价的纺织纱线、织物及制品出口金额同比增长 $10.70%$。

海外收入占比高的公司（2017年年报）

股票代码	公司名称	海外收入占比	PE（TTM）
603238.SH	诺邦股份	46%	45.29
600630.SH	龙头股份	45%	23.08
603555.SH	贵人鸟	42%	56.25
603558.SH	健盛集团	42%	22.47
600493.SH	凤竹纺织	40%	63.33
600232.SH	金鹰股份	35%	85.78
600398.SH	海澜之家	35%	15.91
603365.SH	水星家纺	35%	24.02
600220.SH	江苏阳光	35%	34.20
600137.SH	浪莎股份	35%	57.16

汇兑损益情况（2017年年报）

股票代码	公司名称	汇兑损益（亿元）	归母净利润（亿元）	汇兑损益占比	PE（TTM）
600448.SH	华纺股份	-0.10	0.07	-152%	262.77
600232.SH	金鹰股份	-0.10	0.25	-40%	85.78
601339.SH	百隆东方	-1.59	4.88	-33%	17.24
002404.SZ	嘉欣丝绸	-0.21	1.12	-19%	26.83
600107.SH	美尔雅	-0.01	0.05	-18%	548.50
002083.SZ	匹克股份	-0.03	0.97	-3%	19.27
600220.SH	江苏阳光	-0.19	1.21	-16%	34.20
002486.SZ	嘉麟杰	-0.09	0.28	-33%	77.77
002397.SZ	梦洁股份	-0.03	0.51	-5%	54.91
002042.SZ	华孚时尚	-0.33	6.77	-5%	15.19
600726.SH	鲁泰A	-0.40	8.41	-5%	12.24

风险提示

• 人民币升值风险：若人民币大幅升值，将削弱出口企业的竞争力，影响其收入和订单获取。
• 海外政策风险：企业在海外布局可能面临当地政策变化带来的不确定性。

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