20240418-国海证券-大华股份-002236.SZ-业绩逐步改善_合作中移动+AI赋能日新月盛一季报点评_19页_2mb

报告摘要

大华股份（002236）2023年报与2024Q1季报点评

近日，大华股份发布了2023年年度及2024年一季度报告。根据财报数据：

2023年财报：公司营业收入32218亿元，同比增长541%；归母净利润达7362亿元，同比增长21673%；扣非后归母净利润为2962亿元，同比增长8739%；经营活动净现金流4599亿元，同比增长33649%。
2024年一季度报告：公司营业收入同比增长275%至6181亿元；归母净利润达561亿元，同比增长1326%；扣非归母净利润501亿元，同比增长2592%。

投资要点总结：

业绩数据及增长亮点：
2023年公司主营业务保持了强劲增长。营收结构方面，国内市场收入增长691%，达16891亿元；海外市场同比增长38%，达15327亿元。毛利率从2022年的较低水平大幅提升至4204%。

B端业务成为重要的增长引擎，实现收入9087亿元，同比增长992%。创新业务包括智能物联、智能家居、机器视觉等领域，其中创新业务收入同比增长192%，毛利率有大幅跃升。
费用与盈利能力分析：
公司毛利率提升至42.04%的同时，费用率保持稳定。2024年一季度初，尽管毛利率小幅波动至41.89%，但整体仍然处于高位，体现了公司在控制成本与维持利润水平上的能力。
与中移动战略合作：
中国移动成为公司第二大股东，推动双方在视联网、AI技术等领域展开深度合作。公司积极布局数字孪生与大模型技术，发布了大华星汉大模型，提升在AI+安防等领域的竞争力。
全球化布局与创新业务版图：
公司在全球拥有69家海外分子公司，产品覆盖180多个国家和地区。2024年与沙特Alat Erat达成合作，共同建立智能制造中心，进一步增强海外业务能力。
投资评级与预测：
国海证券首次给予“增持”评级，预计2024-2026年净利润将持续大幅增长，分别为3934亿元、4579亿元和5303亿元，对应PE分别为15倍、13倍、11倍。
风险提示：
技术研发风险、产品规划风险、核心技术人员流失风险、宏观经济风险、行业竞争加剧等。