20240418-财通证券-大华股份-002236.SZ-业务开展格局向好_业绩或将继续改善_3页_447kb

大华股份公司点评（20240418）

核心观点

• 公司发布2023年报与2024年一季报，业绩显著改善，2023年营收32218亿元，同比增长541%，净利润7362亿元，同比增长21673%。
• 2023年第四季度经营质量逐步改善，环比大幅增长，净利润扭亏为盈。
• 营收增长主要来自智慧物联和创新业务板块，其中创新业务增速尤为突出。
• 境内B端业务增长恢复良好，带动整体业务回暖。
• 投资建议：维持“增持”评级，2024-2026年预计营收与净利润持续增长，对应PE维持在较低水平。

经营分析

• 2023年Q4业绩大幅改善，净利润同比增速极高，环比增长显著。
• 创新业务保持高增长，创新业务营收同比增1920%。
• 境内业务全面回暖：G端稳健，B端与分销业务恢复。
• 政府端业务略有调整，但整体表现稳定。

投资建议

• 预计业绩：2024-2026年营收依次为35703亿、40463亿、46322亿，净利润预测依次为4024亿、4712亿、5527亿。
• 估值：PE依次为1484倍、1268倍、1081倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• AI落地不及预期；
• 国际贸易关系变动；
• 创新业务孵化不及预期。

异常数据提醒

• 2023净利润21673%增长率疑似异常，需核对原始数据准确性。