20230827-安信证券-大华股份-002236.SZ-上半年业绩改善明显_各业务稳步增长_5页_885kb

大华股份2023上半年公司快报分析总结

业绩摘要

2023年上半年，公司实现营业收入14634亿元，同比增长388%；归母净利润1976亿元，同比增长3001%；扣非归母净利润1755亿元，同比增长3975%。单季度Q2营收8618亿元，环比增长4326%；归母净利润1481亿元，环比增长19891%；扣非归母净利润1357亿元，环比增长24078%。公司以自有资金回购股份，总金额4-6亿元，回购价不超过3171元/股。

盈利能力

Q2单季度毛利率达4306%，环比提升053个百分点；净利率为1795%，环比提升976个百分点。费用率持续下降：销售费用率1406%（环比降221pcts）、管理费用率358%（环比降084pcts）、研发费用率1113%（环比降310pcts）、财务费用率-544%（环比降624pcts）。公司推进降本增效，同时加大AI、云计算、5G和核心器件等研发投入，增强竞争力。

业务增长

G端业务收入2082亿元，同比增长254%；B端业务收入3858亿元，同比增长901%。创新业务收入2259亿元，同比增长3400%，毛利率3508%，成为增长新动力。布局工业互联网、智慧家居、热成像、汽车电子、智慧消防和智慧安检等新兴领域。海外业务收入686亿元，同比增长105%，毛利率4734%，同比提升515个百分点。

技术与战略布局

公司围绕AIoT和物联数智平台布局，AI技术研发取得进展。根据业绩会，行业大模型已在电力和城市治理领域跑通，预计2023年底或2024年初实现商业化应用。通过大模型泛化能力和多模态技术提升物联感知精度，建设视觉大模型，构成长期护城河。

投资建议

安信证券维持“买入-A”评级，六个月目标价2626元（基于2023年PE26X）。预计2023-2025年收入分别为35008亿元、41014亿元、48441亿元；归母净利润3314亿元、4288亿元、5023亿元。EPS分别为10.1元、13.0元和15.2元，对应PE分别为19倍、15倍和13倍。认为公司作为行业龙头，有望受益于宏观经济恢复和行业景气度回升。

风险提示

AI技术研发不及预期；市场需求不及预期；地缘政治风险。