20220419-安信证券-大华股份-002236.SZ-非公开发行股票申请获审核通过_中移动助力新发展_5页_360kb
报告摘要
大华股份非公开发行股票总结
核心内容
大华股份（002236.SZ）于2022年4月18日宣布其非公开发行股票申请已通过中国证监会发审委审核。此次非公开发行股票的发行对象为中国移动，发行价格为17.67元/股，发行股票数量为288,624,700股，拟以现金方式认购。此次发行将有助于公司进一步优化资产负债率，提升偿债能力和盈利能力，为公司的可持续发展提供资金支持。
主要观点
- 战略协同：中国移动作为战略投资者，持股比例将达到9.64%，成为公司第二大股东，预计长期持有三年以上。此举将增强公司在全球市场开拓、技术创新和产业合作方面的竞争力，实现资源协同。
- AI转型：通过募投项目，公司将进一步完善AI场景化落地能力，强化云计算、大数据和音视频融合感知处理等中台关键技术的研发，推动AI在多领域的应用。
- 研发能力提升：西安及西南研发中心项目将增强公司在人工智能、5G、物联网和多维感知等核心技术上的储备，提升公司的整体技术水平。
- 产能与效率：杭州智能制造基地二期建设项目将提升产能及产线智能化水平，加强供应链管理，满足大规模定制化需求。
关键信息
募投项目
- 智慧物联解决方案研发及产业化项目：拟投入9.30亿元，强化AI技术在行业中的应用。
- 杭州智能制造基地二期建设项目：拟募资7.76亿元，提升产能和智能化水平。
- 西安研发中心建设项目：拟募资8.90亿元，增强核心技术研发能力。
- 大华股份西南研发中心新建项目：拟募资10.05亿元，进一步拓展研发能力。
- 补充流动资金：用于支持公司日常运营和业务扩展。
股价与市场表现
- 股价（2022-04-18）：16.35元
- 6个月目标价：29.20元
- 投资评级：买入-A
财务预测
| 年份 | 营收（百万元） | 净利润（百万元） | 每股收益（元） | 每股净资产（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2021E | 31,163.7 | 4,376.0 | 1.46 | 8.34 |
| 2022E | 37,309.2 | 5,178.8 | 1.73 | 9.79 |
| 2023E | 44,636.7 | 6,492.2 | 2.17 | 11.59 |
财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 20.4% | 19.7% | 17.5% | 17.7% | 18.7% |
| ROA | 10.7% | 10.8% | 9.8% | 10.0% | 10.4% |
| ROIC | 41.6% | 46.1% | 46.3% | 51.3% | 56.8% |
| 毛利率 | 41.1% | 42.7% | 41.2% | 41.8% | 42.2% |
| 净利润率 | 12.2% | 14.7% | 14.0% | 13.9% | 14.5% |
估值数据
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（PE） | 15.4 | 12.5 | 11.2 | 9.5 | 7.5 |
| 市净率（PB） | 3.1 | 2.5 | 2.0 | 1.7 | 1.4 |
| P/S | 1.9 | 1.8 | 1.6 | 1.3 | 1.1 |
| EV/EBITDA | 15.6 | 10.6 | 6.6 | 5.1 | 3.6 |
风险提示
- 市场需求不及预期的风险
- 新市场拓展不及预期的风险
- 地缘政治风险
- 疫情恢复不及预期的风险
投资建议
本次非公开发行股票的审核通过，有助于公司提升市场竞争力，实现资源协同，加速AI转型和业务拓展。我们维持买入-A的投资评级，认为公司未来发展前景良好，具备较强的盈利能力和增长潜力。
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