20230331-天风证券-大华股份-002236.SZ-中移动定增落地_战略协同打开AI_to_B广阔空间_3页

大华股份（002236）总结

核心内容

大华股份（002236）近期完成向中国移动非公开发行股票的计划，共发行2.93亿股，实际募资净额达50.90亿元，发行价为17.40元/股。中国移动将成为公司第二大股东，持股比例为8.81%。该定增资金将用于智慧物联解决方案研发及产业化项目、杭州智能制造基地二期建设、西安和西南研发中心建设以及补充流动资金。

主要观点

• 战略协同：中国移动作为运营商龙头，拥有强大的渠道优势和AI布局，与大华股份形成全面战略协同，推动AI to B端应用的发展。
• AI布局：大华股份作为视频监控领域的龙头，凭借其在感知端的优势，为AI算法能力的发展提供海量优质数据，同时已研发出半自动机器学习技术SAML，可节省50%的人力成本，显著提升AI开发效率。
• 市场潜力：AI+安防市场规模虽仅占总安防市场的5.6%，但增速高于整体市场，随着AI技术的快速发展，智能化方案有望在新领域渗透并替代传统非智能化方案。

关键信息

资金用途

• 智慧物联解决方案研发及产业化项目：9.30亿元
• 杭州智能制造基地二期建设项目：7.76亿元
• 西安研发中心建设项目：8.90亿元
• 西南研发中心新建项目：10.05亿元
• 补充流动资金：15.00亿元

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：20.55元
• 目标价格：未明确

财务预测

• 营业收入（百万元）：
  • 2020：26,465.97
  • 2021：32,835.48
  • 2022E：27,755.83
  • 2023E：35,000.10
  • 2024E：43,750.13
• 归属于母公司净利润（百万元）：
  • 2022E：1,868.67
  • 2023E：3,522.90
  • 2024E：4,568.20
• 每股收益（元/股）：
  • 2022E：0.62
  • 2023E：1.16
  • 2024E：1.51
• 市盈率（P/E）：
  • 2022E：28.23
  • 2023E：14.97
  • 2024E：11.55
• 市净率（P/B）：
  • 2022E：2.05
  • 2023E：1.84
  • 2024E：1.63
• EV/EBITDA：
  • 2022E：11.80
  • 2023E：8.90
  • 2024E：5.41

风险提示

• 研发项目进展不及预期
• 安防行业需求恢复不及预期
• AI技术进展不及预期

财务数据概览

财务比率分析

作者信息

• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 许俊峰：分析师，SAC执业证书编号：S1110520110003，邮箱：xujunfeng@tfzq.com

投资建议

• 评级：买入
• 预期相对收益：20%以上

一般声明

本报告由天风证券股份有限公司及其附属机构发布，未经书面授权不得修改、发送或复制。本报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。