20220711-华联期货-甲醇周报_宏观主导_随盘偏弱运行_5页_675kb

甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现偏弱运行态势，受宏观因素影响，市场情绪偏空。成本支撑中性偏多，但港口库存处于近三年高位，供应充裕，下游需求持续走弱，多重利空因素叠加，导致甲醇价格承压。技术面上，甲醇价格受大盘拖累，短期走势偏弱。

主要观点

• 成本支撑：煤制甲醇利润均值为-259元/吨，成本支撑中性偏多；焦炉气制利润为-55.89元/吨，天然气制利润为110元/吨。
• 下游利润：PP与LLDPE价格大幅下跌，跌幅大于甲醇，甲醇制烯烃利润变差，对甲醇形成利空。
• 供应情况：7月甲醇进口量预计为125万吨，进口集中；国内产量与开工率仍处于近年同期高位，供应充足。
• 库存情况：港口库存窄幅累库，仍处于近三年同期高位，对价格形成压制；企业库存小幅下降，但订单待发量明显减少。
• 需求情况：下游开工率连续三周下跌，需求减弱；乙烯产量同比微增，但环比下降，需求表现一般。
• 市场情绪：受美联储加息影响，市场情绪偏空，关注后续刺激政策对需求的传导效果。

操作建议

• 趋势判断：偏空操作。
• 压力位：2500元/吨。
• 短期走势：预计短期甲醇价格仍将偏弱运行，需关注成本变化与库存波动。

关键关注点与风险因素

1. 成本波动：煤价、天然气价格及原油走势将直接影响甲醇成本。
2. MTO开机率变化：MTO/CTO/MTP装置的开工率变化对甲醇需求有重要影响。
3. 房地产发展：房地产行业复苏情况可能对甲醇下游需求产生联动效应。

基本面分析

现货与期货价格走势

• 国内现货：江苏太仓价格下跌6.1%，为2305元/吨；基差为4。
• 国际现货：CFR中国下跌4.8%，为297.5美元/吨；CFR东南亚下跌1.3%，为357.5美元/吨；FOB鹿特丹下跌1.4%，为345欧元/吨。
• 期货走势：甲醇指数合约下跌7.43%，至2317元/吨；持仓量增加26万手，至231.7万手。

利润分布

• 煤制甲醇：周度平均利润（完全成本）为-659.57元/吨，环比-2.44%；（现金流成本）为-259.57元/吨，环比-6.44%。
• 甲醇制LLDPE：利润为-635元/吨。
• 甲醇制PP：利润为28元/吨。
• 焦炉气制：利润为-55.89元/吨，环比大幅下跌432.09%。
• 天然气制：利润为110元/吨，环比下跌40.31%。
• 产业链利润分配：甲醇走势弱于煤炭与PP/LLDPE，导致煤制甲醇利润亏损扩大，甲醇制烯烃利润亏损缩小，产业链利润趋于合理。

供应情况

• 国内产量：本周产量为153.59万吨，环比减少4.14万吨；产能利用率为76.06%，环比下降2.62%。
• 进口量：预计7月进口量为125万吨，前期南美船货集中到港，后续仍需关注实际卸货速度。

库存情况

• 港口库存：截至7月13日，港口库存总量为94.94万吨，环比增加0.7万吨；其中华东去库，华南大幅累库。
• 企业库存：样本企业库存为41.68万吨，环比减少1.12万吨；订单待发量为25.62万吨，环比减少5.60万吨。

需求情况

• 下游开工率：连续三周下跌，需求减弱。
• 乙烯产量：6月产量为240万吨，同比增3.2%，环比降1.8%。
• MTO/CTO/MTP开工率：截至7月14日为82.55%，环比下跌1.87%；需求总产能利用率为73.97%，环比下跌1.5%。

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• 本报告由华联期货研究员黎照锋发布，仅作为市场参考，不构成投资建议。
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