深度报告-20250504-天风证券-福达股份-603166.SH-曲轴乘混动车型东风_人形机器人业务蓄势待发_13页_1mb

福达股份（603166）首次覆盖报告总结

投资评级: 买入，目标价176元，6个月业绩增速+54%-22%。

1 公司概况

福达股份成立于1995年，主营汽车零部件制造，产品覆盖曲轴、精密锻件、新能源电驱齿轮等。公司客户包括比亚迪、奇瑞、宝马等头部车企。2024年拓展机器人业务，投资长坂科技，积极布局人形机器人零部件领域。

2 核心业务

汽零主业（曲轴）:

• 国内曲轴龙头，市占率领先，主机厂需求外溢推动增长。
• 混动车型渗透率提升（2024年达40%），公司曲轴业务受益显著，2024年收入同比增长2183%。
• 产品覆盖燃油车和混动车型，客户包括比亚迪（占曲轴业务50%）、奇瑞、赛力斯等。

新能源业务（齿轮）:

• 新能源电驱齿轮需求上升，公司2023年正式投产，2024年收入达92亿元，毛利率26%-27%。
• 成功合作比亚迪、吉利等车企，成为公司新增长引擎。

机器人业务:

• 自研行星减速器，已完成样件测试，2024年7月交付台架试验。
• 投资长坂科技，通过合资方式生产机器人零部件（持股70%），聚焦行星滚柱丝杠，目前已具备3万根/年产能。

3 财务表现与盈利预测

• 2024年: 收入1648亿元，归母净利润185亿元，同比增长17896%。
• 2025-2027年: 收入年增速+54%、+25%、+22%，归母净利润年增速+62%、+26%、+24%。
• 估值: 按38XPE计算，目标价176元，较当前价有12%空间。

4 投资亮点

• 混动车型驱动曲轴需求增长，公司市占率持续提升。
• 新能源齿轮、机器人技术布局完善，打开新的盈利增长空间。
• 股权激励目标明确，管理层驱动业绩加速。

5 风险提示

• 汽车市场需求不及预期、原材料价格波动、人形机器人技术落地不及预期等。