公司点评总结
核心内容概述
本报告对福达股份（603166）进行点评，认为其作为国内乘用车曲轴龙头，具有较强的市场竞争力和成长潜力。公司受益于比亚迪插混车型的快速放量，同时在独立曲轴市场中占据领先地位，未来发展可期。分析师杨甫对该公司给予“推荐”评级，合理估值区间为10.64-11.40元。
主要观点
行业地位与市场趋势
- 福达股份是国内乘用车曲轴的主要供应商之一，拥有120万根乘用车曲轴产能，处于行业领先地位。
- 随着整车厂电动化转型和发动机技术升级，越来越多整车厂将曲轴采购转向独立曲轴厂商，福达股份有望受益于这一趋势。
业绩表现
- 2021年前三季度实现营收13.95亿元，同比增长10.80%；归母净利润1.59亿元，同比增长20.23%。
- 第三季度营收和净利润均出现下滑，主要受商用车市场扰动和原材料涨价影响，但下滑幅度小于营收。
未来展望
- 公司预计2021-2023年营业收入分别为18.90亿元、20.82亿元、24.57亿元，归母净利润分别为2.23亿元、2.48亿元、3.04亿元。
- 2022年EPS为0.38元，对应PE倍数为22.14倍，估值合理区间为10.64-11.40元。
- 公司与比亚迪、吉利、长城、长安等车企保持良好合作，未来有望承接更多国内自主品牌曲轴订单。
关键信息
交易数据
| 指标 |
数值（元） |
| 当前价格 |
8.50 |
| 52周价格区间 |
5.13-10.30 |
| 总市值（百万） |
5492.77 |
| 流通市值（百万） |
5032.16 |
| 总股本（万股） |
64620.87 |
| 流通股（万股） |
59201.87 |
涨跌幅比较
| 指标 |
1M |
3M |
12M |
| 福达股份 |
-11.64 |
4.81 |
54.55 |
| 汽车零部件 |
-4.09 |
12.65 |
13.23 |
估值与财务预测
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益（元） |
0.21 |
0.31 |
0.35 |
0.38 |
0.47 |
| 每股净资产（元） |
3.33 |
3.50 |
3.70 |
3.91 |
4.18 |
| P/E |
41.20 |
27.38 |
24.60 |
22.14 |
18.04 |
| P/B |
2.55 |
2.43 |
2.30 |
2.17 |
2.03 |
财务指标
| 指标 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
24.22% |
23.66% |
25.45% |
25.11% |
25.38% |
| EBIT/销售收入 |
11.40% |
14.14% |
18.97% |
18.98% |
19.21% |
| 净利润增长率 |
21.11% |
50.47% |
11.30% |
11.11% |
22.76% |
| ROE |
6.20% |
8.86% |
9.34% |
9.81% |
11.28% |
| 资产负债率 |
33.06% |
33.18% |
37.35% |
38.99% |
42.87% |
投资评级说明
- 投资评级分为：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐、中性、回避。
- 行业投资评级分为：领先大市、同步大市、落后大市。
风险提示
其他信息
- 分析师：杨甫，执业证书编号：S0530517110001，联系方式：0731-84403345，邮箱：yangfu@hnchasing.com
- 研究助理：张科理，邮箱：zhangkeli@hnchasing.com
- 资料来源：Wind，财信证券
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