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公司进军机器人领域，向高端智能制造转型总结

核心内容

公司发布对外投资公告，通过增资和股权收购方式获得长坂（扬州）机器人科技有限公司35%的股权，并计划与长坂科技共同设立合资公司，进军人形机器人及智能装备领域。此举标志着公司从传统制造向高端智能制造转型的战略布局。

主要观点

• 曲轴业务表现强劲：公司曲轴业务毛利率达29.73%，2023年同比提升3.5个百分点，处于行业前列。公司通过布局精密锻件毛坯加强全产业链管控，2022-2024年毛利率稳步提升，显示出降本增效成果显著。
• 新能源业务快速放量：新能源齿轮业务增长迅速，客户覆盖比亚迪、联合电子、吉利等，同时积极接触舍弗勒、比亚迪DM5.0等项目。公司新能源电驱齿轮业务预计2024-2026年收入分别为0.25/1.6/3亿元，毛利率逐年提升。
• 机器人领域布局：公司通过两期投资，分别获得长坂科技6%和11%的股权，并以5400万元收购其18%股权。合资公司注册资本1亿元，福达股份占股70%。长坂科技在精密丝杠和专用机床设备方面具备较强技术积累，与公司形成技术与渠道协同效应。
• 盈利预测与估值：预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.8/2.8/4.0亿元，复合增速达57.0%。对应PE分别为46/29/21倍，维持“买入”评级。公司2025年估值为36倍PE，PEG约为0.6，处于合理范围。
• 市场拓展与客户合作：公司成功拓展海外市场，与沃尔沃、宝马等客户接触，后续或有定点落地。大型曲轴方面，MTU和瓦锡兰产品销售额增长显著，预计海外市场将成为新成长空间。

关键信息

投资计划

• 首期增资：1800万元，获得长坂科技6%股权。
• 二期增资：3300万元，获得长坂科技11%股权。
• 股权收购：5400万元，收购长坂科技18%股权。
• 合资公司：注册资本1亿元，福达股份出资7000万元，长坂科技出资3000万元。

财务预测

分业务收入及毛利率预测

风险提示

• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 地缘政治风险
• 技术创新不及预期
• 下游行业需求不及预期
• 投资推进进度不达预期
• 机器人行业发展不及预期

估值分析

公司2025年估值为36倍PE，较可比公司三联锻造和双环传动的平均PE（24倍）有所溢价，反映其在新能源和机器人领域的增长潜力。目标价为15.84元，维持“买入”评级。

估值指标

估值依据

• 公司新能源和机器人业务快速放量，推动收入与利润增长。
• 公司积极拓展国内外市场，增强客户基础。
• 公司在曲轴和新能源齿轮领域具备较强竞争力和增长潜力。

结论

公司通过投资机器人领域，拓展高端智能制造业务，提升整体盈利能力与市场竞争力。结合其在曲轴和新能源齿轮业务的稳步增长，以及未来在机器人领域的布局，公司具备长期增长潜力，维持“买入”评级。