20181119-东兴证券-军工行业专题报告；导弹资产证券化渐成潮流_25页_2mb

导弹资产证券化渐成潮流总结

核心内容

导弹作为现代战争的重要武器，其技术发展和产业证券化已成为我国国防军工行业的重要趋势。导弹资产进入上市公司，推动了国防军工行业的快速发展。我国导弹工业体系以国有军工集团和研究院所为核心，具备较强的自主创新能力，导弹技术已达到世界先进水平，且在国际市场上具备较强的竞争力。

主要观点

• 导弹技术先进，谱系齐全：我国导弹技术发展迅速，涵盖战略导弹、战术导弹、巡航导弹、弹道导弹等多种类型，具备高精度、高威力和多用途的特点。
• 导弹资产证券化趋势明显：随着导弹在实战化训练和装备升级中的需求增长，越来越多的导弹相关资产进入上市公司，如洪都航空、高德红外、南洋科技、宏大爆破等。
• 导弹出口份额上升：我国已成为第三大武器出口国，导弹在出口中占比较大，且随着技术实力增强，出口竞争力不断提升。
• 行业前景广阔，需求增长迅速：未来三年，空军、陆军、海军、火箭军等多军种导弹需求将大幅增长，推动导弹行业持续发展。

关键信息

导弹分类与特点

• 按发射平台分类：地地导弹、舰地（潜地）导弹、地空导弹、舰空导弹、空空导弹、空地导弹。
• 按作战使命分类：战略导弹和战术导弹。
• 按飞行弹道分类：巡航导弹和弹道导弹。
• 按推进剂类型分类：固体推进导弹和液体推进导弹。
• 按目标类型分类：反坦克导弹、反潜导弹、反舰导弹、防空导弹、反辐射导弹、反卫星导弹。

导弹需求增长

• 空军导弹需求：新型四代战机的列装要求更先进的空空导弹系统，同时实战训练频率和强度提升，导弹需求快速增长。
• 陆军导弹需求：随着反坦克导弹、防空导弹等新型导弹装备的快速列装，陆军导弹需求持续上升。
• 海军导弹需求：由于海上安全形势紧张，海军导弹需求大幅增长，尤其是舰载导弹和潜射导弹。
• 火箭军导弹需求：火箭军作为战略核打击力量，其导弹需求增长迅速，未来将成为导弹行业的重要推动力。

导弹出口市场

• 我国导弹出口量占武器出口总量的约20%，在国际市场上受到广泛认可。
• 导弹出口技术性能逐步提升，与自用型导弹差距缩小，未来有望进一步扩大市场份额。

推荐标的

盈利预测与估值

风险提示

• 新型导弹定型不及预期：导弹研发周期长，若定型进度落后可能影响行业发展。
• 导弹外贸出口存在不确定性：受国际局势和政策变化影响，导弹出口可能受到限制。

行业概况

• 股票家数：50家，占行业总市值的1.48%。
• 行业市值：8471.13亿元。
• 行业平均市盈率：83.96，远高于市场平均市盈率20.59。
• 全球导弹市场：波动增长，美、俄、以位居前三，中国导弹出口份额持续上升。

结论

导弹行业作为国防军工的重要组成部分，具备较高的技术壁垒和行业集中度，未来三年将迎来需求增长高峰。随着导弹资产证券化的推进，行业将迎来新的发展机遇，相关上市公司具备较大的增长潜力。同时，行业也面临一定的风险，如导弹研发进度和出口政策的不确定性。整体来看，导弹行业前景广阔，值得重点关注。