军工行业：导弹资产证券化渐成潮流-20181119-东兴证券-25页-2mb

导弹资产证券化渐成潮流总结

核心内容概述

导弹作为现代战争中的重要武器，其技术发展和产业布局已成为我国国防军工行业的重要组成部分。随着实战化训练的加强和武器装备的升级，导弹的需求量持续增长，推动导弹资产证券化趋势明显。我国导弹工业体系以国有军工集团为核心，配套企业广泛参与，形成了一个混合工业体系。导弹资产证券化不仅提升了行业透明度，也为资本市场提供了新的投资标的。

主要观点

• 导弹技术先进，谱系齐全：我国导弹技术已达到世界先进水平，具备从战略导弹到战术导弹的完整产品体系。
• 导弹需求快速增长：空军、陆军、海军和火箭军对导弹的需求不断上升，特别是在实战化训练和装备升级背景下。
• 导弹出口市场潜力巨大：我国已成为全球第三大武器出口国，导弹在出口中占据重要份额，未来有望进一步提升。
• 资产证券化趋势显著：越来越多的导弹相关资产进入上市公司，推动导弹产业链的资本化进程。
• 重点公司表现突出：洪都航空、高德红外、南洋科技、宏大爆破等公司在导弹研发、生产及出口方面具有显著优势。

关键信息

导弹行业现状

• 导弹具有作战范围广、空域适应性强、威力大的特点，是现代战争的主攻手。
• 导弹通常由战斗部、动力装置、制导系统和弹体结构组成，具备高精度和高技术含量。
• 导弹按作战使命分为战略导弹和战术导弹，按飞行弹道分为巡航导弹和弹道导弹，按推进剂类型分为固体推进和液体推进导弹。

各军种导弹需求分析

• 空军：新型战机列装对导弹提出更高要求，特别是中远程空空导弹和对地攻击导弹。J-20和歼10等战机可挂载多枚导弹，实战训练需求推动导弹数量增长。
• 陆军：反坦克导弹和防空导弹发展迅速，技术成熟且出口表现良好，未来需求将持续增长。
• 海军：导弹垂发系统技术领先，反舰导弹、舰空导弹等广泛应用于各类舰艇，未来三年需求将大幅提升。
• 火箭军：装备中远程弹道导弹，是大国重器，承担核反击和常规打击任务，实战化演练推动导弹需求增长。

导弹出口与市场份额

• 我国已成为第三大武器出口国，导弹出口占比较大，约20%。
• 中国导弹出口技术正逐步提升，获得国际市场的广泛认可，未来有望进一步扩大市场份额。

推荐标的

行业数据与趋势

• 全球导弹市场波动增长，美国、俄罗斯、以色列位居前三。
• 2010-2017年，中国导弹出口量排名从全球第八上升至第四，综合排名第六。
• 2017年全球导弹交易趋势指数保持上升趋势，市场依然活跃。
• 我国导弹产业壁垒高，全球市场份额不断扩大，具备较强的技术竞争力。

风险提示

• 新型导弹定型不及预期可能影响行业发展。
• 导弹外贸出口存在不确定性，受国际政治和经济形势影响较大。

行业重点公司盈利预测与评级

• 洪都航空：EPS分别为0.05元、0.06元、0.08元，PE分别为198X、175X、132X，给予“推荐”评级。
• 高德红外：EPS分别为0.22元、0.34元、0.46元，PE分别为76X、49X、36X，给予“强烈推荐”评级。
• 南洋科技：EPS分别为0.42元、0.52元、0.60元，PE分别为29X、24X、20X，给予“强烈推荐”评级。
• 宏大爆破：EPS分别为0.29元、0.37元、0.47元，PE分别为32X、26X、20X，给予“推荐”评级。

行业趋势与展望

• 随着我国导弹研发实力增强，导弹资产证券化趋势显著，未来导弹行业将保持快速增长。
• 风险提示表明，导弹行业虽前景广阔，但也面临一定的不确定性，需关注技术发展和出口政策变化。

总结

导弹作为现代战争中的重要武器，其技术发展和产业布局日益成熟，导弹资产证券化已成为行业趋势。随着我国导弹技术不断进步和出口市场份额扩大，导弹行业在军民融合背景下迎来新的发展机遇。洪都航空、高德红外、南洋科技和宏大爆破等公司作为重点推荐标的，具备较强的竞争力和发展潜力，未来有望实现业绩的快速增长。然而，行业仍面临新型导弹定型不及预期和外贸出口不确定性等风险，需谨慎评估。