20220329-光大证券-新宙邦-300037.SZ-公告点评_行业高景气21年业绩符合预期_新增产能布局进展顺利_4页_743kb

新宙邦（300037.SZ）公司研究总结

核心内容

新宙邦（300037.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于新能源和半导体等行业的高景气度，以及公司新增产能的顺利推进。公司2021年全年营收达到69.51亿元，同比增长134.76%，归母净利润为13.07亿元，同比增长152.36%。2021年第四季度营收和归母净利润分别同比增长159.81%和204.72%。2022年第一季度业绩预告显示，公司预计归母净利润增长210-230%。

主要观点

• 行业高景气度推动业绩增长：2021年电解液市场均价达到8.23万元/吨，同比增长189.16%，2021年第四季度均价进一步升至11.35万元/吨，推动公司业绩显著提升。
• 产能扩张布局加速：公司持续扩大电池化学品、有机氟化学品和半导体化学品的产能，预计在2024年前完成多个重大项目，增强市场竞争力。
• 国际化战略深化：公司已进军北美市场，并计划在波兰和荷兰建设电解液和碳酸酯溶剂生产基地，以实现全球化布局。
• 盈利预测上调：基于行业高景气和产能释放，公司2022-2024年的盈利预测被上调，预计归母净利润分别为19.27亿元、23.46亿元和26.54亿元。

关键信息

业绩表现

• 2021年营收：69.51亿元，同比增长134.76%
• 2021年归母净利润：13.07亿元，同比增长152.36%
• 2021年Q4营收：24.82亿元，同比增长159.81%
• 2021年Q4归母净利润：4.39亿元，同比增长204.72%
• 2022年Q1归母净利润预计：4.82-5.13亿元，同比增长210-230%

产能布局

• 电池化学品：2021年底具备13.05万吨/年产能，计划新增12万吨/年产能。
• 有机氟化学品：2021年底具备3.84万吨/年产能，计划新增2.2万吨/年产能。
• 半导体化学品：2021年底具备4.57万吨/年产能，计划新增3万吨/年产能。
• 海外项目：波兰项目预计2022Q2投产，荷兰项目预计2024年投产。

财务指标

• 盈利能力：2021年毛利率为35.5%，归母净利润率18.8%，ROE（摊薄）19.3%
• 估值指标：2022年PE约为17倍，PB为3.9倍，EV/EBITDA为13.4倍
• 现金流：2022年预计经营活动现金流为1,188百万元，净现金流为747百万元

风险提示

• 产能建设风险
• 产品价格下滑
• 原料成本上涨
• 下游需求不及预期

盈利预测与估值

估值指标

评级与投资建议

• 评级：买入（维持）
• 投资建议：未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数15%以上

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准指数：恒生指数