20181202-混沌天成-纸浆多空交织中料继续下跌_12页_1010kb

纸浆市场分析总结（2018年12月2日）

核心内容

2018年12月2日，纸浆市场整体表现偏弱，多空因素交织，供需两端均呈现利空态势，但期货贴水为市场提供了一定支撑。

主要观点

• 供给端：全球生产商纸浆库存处于高位，针叶浆库存天数达32天，表明供应压力较大。
• 库存情况：11月下旬，保定地区纸浆库存量为1220余车，环比下降16%，但同比增加149%；青岛港纸浆库存偏高位，环比增加22%，同比增加109%；常熟港木浆库存54万吨，环比上涨15%，同比增加38%。整体库存仍处于历史高位。
• 需求端：纸板和纸制品价格持续疲软，仅生活用纸和包装用纸价格维持盘整。部分纸厂停机检修，进一步抑制了纸浆需求。
• 期现关系：期货贴水超过800美元/吨，成为当前唯一的利多因素，但尚未进入交割逻辑，对价格支撑有限。
• CFR报价：12月外商报价CFR下调40美元至780美元/吨，折合国内成本约6400元/吨，成本走低对市场形成压力。
• 中美关系影响：G20会谈后中美关系缓和，市场预期美废可能放松进口，对纸浆市场构成利空。
• 人民币升值预期：人民币可能升值，将增加进口纸浆的吸引力，对国内市场形成压力。

关键信息汇总

1. 供给分析

• 全球生产商库存：处于历史高位，针叶浆库存天数达32天。
• 针叶浆出运量：截至9月底出运量下滑，推测与国内高库存、消费和价格下滑有关。
• 12月CFR报价：下调40美元/吨至780美元/吨，国内现货成本走低。

2. 库存情况

• 保定地区：11月下旬库存量1220余车，环比下降16%，但同比增加149%。
• 青岛港：库存偏高位，环比增加22%，同比增加109%。
• 常熟港：木浆库存54万吨，环比上涨15%，同比增加38%。
• 整体库存：仍处于高位，对价格形成压力。

3. 需求分析

• 纸板价格：11月份以来，各类纸板价格均下跌，如纸箱板从4747元/吨跌至4425元/吨，铜版纸从7000元/吨跌至6550元/吨，瓦楞纸从5720元/吨跌至5420元/吨，白板纸从5150元/吨跌至4950元/吨。
• 纸厂停机：部分纸厂停机检修，进一步削弱了纸浆需求。

4. 期现市场

• 期货贴水：目前期货贴水超过800美元/吨，是市场唯一的支撑因素。
• 交割逻辑：尚未进入交割逻辑，短期内期货价格仍偏弱运行。

市场展望

• 短期趋势：预计纸浆价格仍将偏弱运行，主要受库存高位、需求疲软及外盘报价下调影响。
• 中长期因素：需关注中美关系变化及人民币升值对进口的影响，若美废进口放松或人民币升值，可能对国内市场形成更大压力。

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