20230313-国投安信期货-纸浆周报_下跌趋势难改_12页_5mb

纸浆市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前纸浆市场的走势，指出整体市场处于下跌趋势，主要受到供应增加、需求疲软及库存高企等因素的影响。期价震荡偏弱，现货价格亦持续下行，市场整体情绪偏空。

主要观点

1. 行情回顾

• 纸浆期价持续回落，主要由于阔叶浆产量增加、欧洲港口库存攀升及下游需求疲软。
• 纸浆现货价格整体下滑，生活用纸和白卡纸价格继续回落。

2. 库存情况

• 国内港口库存：各主港及地区库存走势不一，总体环比下降4.0%。
• 欧洲港口库存：1月攀升至151.43万吨，漂针浆库存增加5天达48天，漂阔浆库存增加4天达49天。
• 全球生产商库存：漂针浆库存天数增加，漂阔浆库存天数亦有所增长，显示全球供应压力加大。

3. 供应情况

• 进口量：1-2月进口量同比增加4.7%，表明供应持续增长。
• 发运量：针叶浆发运量环比下降3.1%，但同比增加5.6%；阔叶浆发运量环比下降20.4%，同比下降9.2%。
• 新增投产：阔叶浆新增投产预期推动未来供应增加，加剧市场下行压力。

4. 需求情况

• 下游需求疲软：生活用纸和白卡纸价格持续回落，采买情绪差。
• 开工率低：原纸开工同比历史较低，纸厂库存压力大。
• 纸制品价格与毛利率：各类别纸制品价格持续走低，毛利率下降，反映市场需求不足。

5. 后市展望

• 供应增加趋势难以逆转，需求尚未明显复苏。
• 原纸价格继续下跌，期价将维持震荡偏弱走势。
• 纸浆现货价格可能继续下跌，向期货价格靠拢。

关键信息

价格走势

• 纸浆主力合约：本周收盘价为6158，周跌幅为4.23%，月跌幅为7.23%，近3月跌幅为15.13%。
• 现货价格：
  • 山东银星：6650，周跌幅1.48%
  • 山东凯利普：7000，周跌幅2.78%
  • 山东鹦鹉：5600，周跌幅0.88%
  • 银星CFR：920美元，周涨幅0%
  • 凯利普CFR：940美元，周涨幅0%
  • 明星CFR：730美元，周涨幅0%
  • 双胶日度均价：6766.67，周涨幅0.62%
  • 双铜日度均价：5800，周涨幅0%
  • 木浆生活用纸均价：7700，周跌幅1.18%
  • 白卡日度均价：5000，周跌幅2.91%

价差分析

• 针阔内盘价差：1150元，周涨幅0%，月跌幅0.86%
• 针阔外盘价差：190美元，周涨幅0%，月涨幅11.76%
• 针叶内外价差：-751.33元，周涨幅51.66%
• 阔叶内外价差：-355.84元，周涨幅120.39%

供应与需求关系

• 进口量季节性：针叶浆和阔叶浆进口量均呈现季节性波动，但整体趋势向好。
• 内外价差与进口量关系：针叶浆和阔叶浆的内外价差与进口量之间存在一定的关联性，反映市场供需变化。

操作建议与市场评级

• 操作评级：整体市场操作性不强，建议以观望为主。
• 星级说明：
  • 红色星级：代表趋势性上涨，但盘面可操作性不强。
  • 绿色星级：代表趋势性下跌，市场情绪偏空。
  • 白星：短期趋势处于均衡状态，操作性差。

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总结

当前纸浆市场处于下跌趋势，主要受供应增加和需求疲软双重影响。国内港口库存环比下降，但欧洲库存大增，未来供应压力可能进一步加剧。现货价格持续走低，期价震荡偏弱。建议投资者保持谨慎，以观望为主。