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进口增加，纸浆高位回落 —— 国信期货纸浆周报总结

一、本周行情回顾

本周纸浆期货主力合约SP2505表现疲软，反弹受阻，整体呈现大幅回落趋势。周五尾盘加速下跌，反映出市场情绪偏空。从价格走势来看，纸浆期货在高位面临压力，短期走势偏弱。

二、基本面分析

1. 纸浆市场价格

根据卓创资讯数据，截至3月20日，进口针叶浆均价为6407.32元/吨，环比下跌41.79元/吨，跌幅为0.65%；进口阔叶浆均价为4653.68元/吨，环比下跌53.43元/吨，跌幅为1.14%。价格持续回落，表明市场对纸浆需求疲软，价格承压。

2. 纸浆进口量增加

2025年1-2月，我国纸浆进口总量达638.9万吨，进口金额为3990.3百万美元，平均单价为624.56美元/吨。与去年同期相比，进口量和金额分别增长6.1%和8%。其中，2月针叶浆进口量环比增长9.74%，同比增长1.81%；阔叶浆进口量环比增长4.29%，同比增长11.40%。进口量的增加表明国内对纸浆的需求依然存在，但增速放缓。

3. 港口库存情况

本周中国主要地区及港口纸浆库存量为198.94万吨，较上周下降4.30%，跌幅扩大1.34个百分点。库存的减少可能对价格形成一定支撑，但需结合需求变化综合判断。

4. 欧洲库存情况

2025年1月欧洲港口总库存较2024年12月增加0.40%，较2024年同期增长13.34%。荷兰、比利时、法国、瑞士、西班牙港口库存环比分别减少7.06%、6.84%等，而英国、德国、意大利港口库存环比分别增加7.16%、3.13%、13.92%。整体来看，欧洲港口库存呈现区域分化，部分国家库存增加，可能对国际市场供应产生一定影响。

5. 上期所纸浆库存

上期所纸浆库存数据（图示）显示，库存水平有所变化，但未提供具体数值。需进一步关注库存变动对市场供需关系的影响。

6. 消费情况

下游原纸企业需求疲软，终端消费未见明显放量，主要以刚需采购为主。高价成交受阻，导致纸浆期货价格回调。同时，外盘报价提涨，进口成本对盘面仍有一定支撑，表明国际市场供应紧张或成本上升。

三、后市展望

市场分析

当前市场多空因素交织，进口量增加与终端需求疲软形成矛盾。亚太森博因4月年度停机检修影响，商品浆供应减少，同时宣布阔叶浆每吨涨价200元，以确保长协客户供应。这一举措可能对市场情绪和价格产生一定支撑。

趋势预测

综合分析，纸浆期货短期内或以区间震荡为主。操作建议关注价格波动区间，采取短线操作策略，谨慎对待趋势性机会。

风险提示

需警惕进口成本变化、终端需求波动以及国际供应调整等多重因素对价格的影响。同时，市场情绪和政策动向也可能带来不确定性。

四、分析师信息

• 分析师：黎静宜
• 从业资格号：F3082440
• 投资咨询号：Z0019052
• 联系电话：021-55007766-305180
• 电子邮箱：15561@guosen.com.cn

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