20220516-国金证券-餐饮行业研究_餐饮社零降幅环比扩大_仍处于经营磨底阶段_6页_1mb

消费升级与娱乐研究中心：餐饮行业研究 增持

核心内容

本报告分析了2022年4月及1-4月中国餐饮行业整体及限额以上单位的经营状况，指出行业仍处于经营磨底阶段。同时，报告提出了对餐饮行业的投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2022年4月社零餐饮收入同比下降22.7%，低于社零整体降幅11.1%，较2019年同期下降20.5%。
• 1-4月社零餐饮收入同比下降5.1%，低于社零整体降幅0.2%，较2019年同期下降4.8%。
• 餐饮行业整体受疫情影响较大，尤其是一线城市，线下堂食受限，导致需求端承压。

2. 限额以上餐饮企业表现

• 限额以上单位餐饮收入在4月同比下降24.0%，降幅高于行业整体1.3个百分点，较2019年同期下降5.5%。
• 1-4月限额以上单位餐饮收入同比下降5.6%，较行业整体降幅0.5个百分点，较2019年同期增长4.9%。
• 限额以上餐饮企业占比进一步提升，从2021年同期的24.2%上升至25.0%，显示行业边缘出清效应加剧。

3. 外卖与开店情况

• 一线城市外卖运力和商户复工强度仍处于较低水平，开店受疫情影响积极性减弱。
• 4月餐饮购物中心店暂停堂食或歇业比例较高，预计未来外卖业务将率先恢复。
• 餐饮连锁品牌开店数在4月下滑至去年同期的10%，预计2022年开店计划将更多集中在第二季度下旬。

4. 餐饮需求恢复情况

• 商圈客流恢复程度仍较低，截至五一前一周仅为2019年同期的36%。
• 深圳餐饮需求恢复较快，五一节期间需求强度明显高于全国平均水平。
• 北京因暂停堂食，4月下旬需求有所回落。

5. 餐饮品类趋势

• 1-4月Top10开店品类中，奶茶饮品、炸鸡汉堡继续占据前二，咖啡进入前三。
• 鸭脖、面馆、麻辣烫排名上升，火锅、火锅超市则退出榜单。

关键信息

• 投资建议：维持餐饮行业“增持”评级，建议关注预制菜、速冻食品、早餐及团餐业务、外卖恢复能力强的企业。
• 受益标的：
  • 预制菜、速冻食品：味知香、广州酒家
  • 早餐及团餐业务：巴比食品
  • 外卖恢复能力强：百胜中国、九毛九
• 风险提示：
  • 疫情反复风险
  • 终端需求恢复不及预期
  • 行业竞争加剧

图表说明

• 图表1至4：展示社零餐饮当月值、累计值及同比19年增速。
• 图表5至8：展示限额以上餐饮当月值、累计值及同比19年增速。
• 图表9至10：展示限额以上餐饮企业占社零比例的变化趋势。
• 图表11至13：展示外卖运力、商户复工及餐饮需求恢复强度。
• 图表14至16：展示商圈客流恢复强度及Top750餐饮连锁品牌开店指数及品类对比。

投资评级说明

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。
• 本报告仅限于中国大陆使用。

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