20251124-浙商证券-2026年餐饮行业年度投资策略_正餐筑底_茶饮分化_33页_4mb

餐饮行业2026年投资策略分析

行业回顾

• 复苏现状：餐饮行业自2023年初以来温和复苏，茶饮赛道复苏领先于正餐和西式快餐，头部品牌已逐步回暖。
• 客单价与同店表现：客单价底部已稳，25H2起多数品牌同店持平或回正，消费习惯正在调整。
• 开店趋势：25年9月整体餐饮净关店，但环比已缓慢净开店，连锁化进程逐步恢复。

趋势展望

• 连锁化率：当前全国连锁化率约16%，一线城市及发达省份占比更高。低线城市连锁化率仍有较大提升潜力。
• 品类分级：连锁化率呈现“轻餐饮>快餐>正餐”的梯度，火锅、米粉等标准化品类仍有较大发展空间。
• 区域机会：广东、山东等高GDP省份连锁化率低，是品牌扩张的潜力地区。

投资策略

头部品牌

• 门店模型：头部品牌同店已企稳，门店模型回归坚韧，关注长期可持续性。
• 估值与弹性：餐饮板块估值处于8-20倍PE区间，具备较高弹性，有望对标2019年复苏区间表现。

关键投资标的

1. 休闲餐饮

   • 海底捞：翻台率弹性大，店效+翻台同步提升。
   • 百胜中国：客单价仍有弹性空间，股息回报稳健。
   • 特海国际：中餐海外扩张标的，处于高速成长期。
   • 达势股份：店效与开店双轮驱动。
   • 绿茶集团：二三线城市快速扩张。

2. 茶饮赛道

   • 古茗、蜜雪集团、瑞幸咖啡：净开店持续加速，头部品牌保障加盟商盈利，估值溢价。
   • 估值关注点：净利润增速与净开店速度。

风险提示

• 宏观经济下行压力。
• 行业同质化竞争与价格战风险。
• 数据统计偏差。