20221116-国金证券-餐饮行业研究_10月压力环比增大_期待精准防控促回暖_6页_872kb

餐饮行业研究 增持总结

核心内容

2022年10月，中国餐饮行业表现持续承压，社零餐饮收入同比减少8.1%，低于社零总额增速。疫情反复导致线下消费场景缺失，是餐饮行业表现弱于大盘的主要原因。尽管如此，限额以上餐饮企业表现优于行业整体，显示出较强的抗风险能力和恢复韧性。

主要观点

• 行业整体表现疲软：10月社零总额增速由正转负，餐饮收入同比下滑8.1%，远低于社零整体的-0.5%增速，显示餐饮行业受疫情影响较大。
• 限额以上餐饮企业表现相对稳健：1-10月限额以上餐饮收入同比减少4.3%，高于社零餐饮整体的-5.0%，且占社零整体比例提升，说明大型品牌餐饮具备更强的恢复能力。
• 重点品牌恢复情况：部分知名品牌如呷哺呷哺、九毛九、海底捞和海伦司的同店销售和翻台率均未恢复至2021年同期水平，但整体呈现边际改善趋势。
• 防疫政策优化：11月10日，国务院发布进一步优化疫情防控措施的通知，调整密接者管理、高风险区外溢人员隔离政策等，体现了防疫政策的科学精准，为行业复苏带来期待。
• 投资建议：考虑到行业短期仍面临压力，但中长期恢复潜力较大，维持行业“增持”评级，建议自下而上优选个股，重点关注九毛九、呷哺呷哺和同庆楼等具备较强抗风险能力和成长潜力的企业。

关键信息

• 10月社零总额：40271亿元/-0.5%（前值+2.5%）
• 10月社零餐饮收入：4099亿元/-8.1%（前值-1.7%）
• 限额以上餐饮收入：978亿元/-7.7%（前值+0.1%）
• 商圈客流恢复强度：截至11月第一周，约为2019年同期的58%
• 代表连锁品牌恢复强度：10月中下旬歇业率上升至15%附近，周度流水约为去年同期的59%
• 投资评级：行业“增持”，个股推荐九毛九、呷哺呷哺、同庆楼

风险提示

• 疫情反复风险
• 终端需求恢复不及预期
• 开店速度不及预期风险

图表说明

• 图表1至图表12提供了餐饮行业社零数据、限额以上餐饮数据及重点品牌恢复情况等信息，均来源于国家统计局和国金证券研究所。

投资评级说明

• 行业评级：增持表示预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%之间。
• 公司评级：增持表示预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间。

特别声明

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