深度报告-2025-11-14-浙商证券-2026年餐饮行业年度投资策略_正餐筑底_茶饮分化_33页_4mb

餐饮行业2026年投资策略总结

回顾2025年

• 复苏情况：自2023年初以来，餐饮行业复苏温和，由需求决定幅度、供给决定节奏。茶饮细分领域先于西式快餐和正餐复苏，头部茶饮品牌已于2025年第一季度回暖，预计头部西式快餐和正餐品牌在第二季度同店持平或回正。客单价下行基本结束，2025年下半年有望企稳回升。

同店与开店表现

• 同店数据：多数品牌在2025年下半年实现同店持平或回正，主要受同比基数走低和客单价压力缓解影响。
• 开店趋势：整体净关店但月度环比净开店增多，赛道逐步重回净开店周期，茶饮和西式快餐领先。

展望2026年

• 连锁化率：当前平均连锁化率约16%，预计将温和上升。区域维度上，一线城市和经济发达省份连锁化率较高，低收入省份如广东、四川等有提升潜力。品类维度上，茶饮和披萨连锁化率最高，正餐如火锅、中式快餐连锁化率较低，未来可能成为高成长领域。

投资策略

• 头部品牌：业绩已企稳，门店模型坚韧，估值洼地（8-20倍PE）。推荐关注客单价弹性（如百胜中国）、快速开店（如古茗）、中餐出海标的（如特海国际）。重点关注品牌包括海底捞、百胜中国、绿茶集团、古茗、蜜雪集团。
• 茶饮分化：2026年上半年是整合关键点，能持续快速净开店的品牌将获估值溢价，注意加盟商盈利保障。

风险提示

• 宏观经济下行、行业竞争加剧、数据统计偏差等风险。