20231031-国海证券-盘江股份-600395.SH-三季报点评报告_三季度销量环比下滑_资产减值计提拖累业绩_5页_470kb

盘江股份（600395）三季报分析：销量下滑及资产减值影响业绩，维持“买入”评级

投资目标

公司是贵州省能源综合基地，致力于煤炭与煤电一体化发展，同时拓展绿电业务，有望打造新型综合能源基地。

核心问题

三季度业绩大幅下滑：收入同比下降173%，净利润环比下滑429%，主要由于销量下滑及资产减值。四季度受山脚树煤矿事故影响，预计产量受限，盈利能力或进一步承压。

主要数据

• 三季度销量环比下滑：商品煤产销量环比分别下降124%和149%。
• 资产减值拖累业绩：计提减值17.56亿元，减少净利润约15亿元。
• 盈利预测下调：预计2023-2025年归母净利润分别为111/143/163亿元（YOY：-49%/+29%/+14%）。
• 估值：当前PE为1178倍，PB为107倍。

风险提示

煤炭价格下跌、安全生产事故、产能达产不及预期、火电投产延期、政策调控超预期等风险。

未来展望

公司煤炭产能将持续增长，火电及绿电项目稳步推进，煤电一体化与新能源结合将提升长期成长性和稳定性，维持**“买入”**评级。