20181105-开源证券-煤炭行业周报_Q3净利增长10.59__年内业绩料保持稳定_22页_2mb

报告摘要

煤炭行业分析总结（2018年11月5日）

核心内容概述

2018年Q3煤炭行业整体表现较为稳定，尽管面临政策引导价格下行的压力，但在供需、运力、库存及环保检查等因素影响下，动力煤和焦煤价格保持相对高位波动。行业整体盈利基础坚实，上市公司业绩表现分化。

主要观点

行业表现：煤炭板块在上周呈现探底后震荡盘整走势，全周指数下降0.78%，跑输沪深300指数4.46个百分点。上市公司涨跌各半，其中ST云维、金能科技、阳泉煤业、开滦股份涨幅居前，安泰集团、兖州煤业、*ST平能、陕西黑猫、云煤能源跌幅较大。
行业及上市公司动态：
- 2018年1-9月全国煤炭采选业实现利润2327.5亿元，同比增长14.5%。
- 中国神华前三季度净利润微跌1%，但扣非净利润增长2%。
- 大型煤企1-9月原煤产量达19.2亿吨，同比增长5.7%。
动力煤：
- 环渤海动力煤价格指数持平，国内外主要煤种价格整体下降。
- 南方电厂日均煤耗维持在50万吨左右，电厂库存显著回升至1695.84万吨，可用天数上升至34天。
- 北方港口库存有所下降，但随着冬季临近，预计库存将逐渐回升。
焦煤焦炭：
- 焦炭价格处于良性上涨通道，部分焦炭品种提价。
- 焦企库存充裕，大型焦化企业开工率回升，中小型焦企开工率小幅下降。
- 钢材价格指数持续回升，钢材产量同比增长，表明下游需求稳定。
无烟煤：
- 价格持平，但精甲醇、水泥价格持续上涨，对无烟煤需求形成支撑。
2018年Q3业绩简述：
- 煤炭开采板块营业收入6953亿元，同比增长5.67%；归母净利746.99亿元，同比增长6.81%；毛利率升至32%，资产负债率降至50.20%。
- 焦炭加工板块营业收入429.26亿元，同比增长20.03%；归母净利45.40亿元，同比增长164.92%；毛利率升至17.67%，资产负债率降至49.32%。
- 焦炭加工板块增长显著高于煤炭开采板块，主要由于基数较低。
- 两个子板块资产负债率稳步下降，行业资产结构改善。
- 冬季环保压力加大，错峰生产影响局部供需，但供暖需求将推动煤炭需求回暖，煤价大幅下跌概率较小。
投资策略：
- 重点关注成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业。
- 细分煤种龙头及低估值企业。
- 关注具备国企改革和地方企业重组概念的上市公司，如中国神华、潞安环能、西山煤电、山西焦化等。
- 国家供给侧改革持续推进，有利于大型优质煤炭企业。
- 建议投资者关注煤炭板块的稳定增长潜力。