20250826-国金证券-中国外运-601598.SH-发行REIT增厚业绩_派息额保持稳定_4页_1006kb

中国外运2025年上半年业绩简评

业绩概况：
2025年上半年，中国外运实现营业收入505.2亿元，同比下降10.4%；归母净利润19.5亿元，同比增长0.08%。其中，二季度营收同比下降16.6%，归母净利润同比增14%。

分业务业绩分析：

1. 代理及相关业务：
   营收下降15.5%至296.3亿元，利润下降1.2%至12.15亿元，主要因国际海运、空运价格下滑及业务量减少，但公司通过成本管控维持了利润基本稳定。

2. 专业物流业务：
   营收下滑5.9%至143.2亿元，利润下降22.4%至3.2亿元，主要受到国内需求不足和仓储价格低位的双重压力，公司成本刚性显著。

3. 电商业务：
   营收利润下降36.7%，主要由于空运运价下滑及跨境电商物流业务需求减弱。

关键经营亮点：

1. 毛利率提升：
   2025年上半年公司毛利率达6.14%，同比提升0.99个百分点，成本增速低于收入，反映出公司有效控制了成本压力。

2. 海外业务增长：
   海外业务利润总额同比增长18.1%，国际化战略成效显著。公司成功发行首单央企仓储物流REIT，募得4.4亿元资金，券商维持“买入”评级。

3. 计划与分红：
   公司计划拟派中期股息0.145元，连续维持派息金额，同时通过回购及分红总额达14.94亿元，股息支付率为76.7%。此外，公司预计2025-2027年归母净利润将持续增长，分别达43.9亿元、48.3亿元和50.1亿元。

风险提示：
国际海运价格波动、国际货代竞争加剧及物流市场竞争激烈等风险可能对公司未来业绩产生影响。

总结：
中国外运在压力环境下的积极成本管控下依然实现了毛利率提升，海外业务增长为其未来业绩增添了动力。尽管短期业绩承压，中期投资回报率稳定，仍维持市场“买入”评级。